25年报符合预期，机器人赛道实现关键性技术与市场突破

25年报符合预期，机器人赛道实现关键性技术与市场突破 公司发布25年年报，整体符合预期。公司2025年实现收入7.74亿元，同比增长28.91%；实现归母净利润2.19亿元，同比减少1.54%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比增长2.96%；其中，股份支付费用6466万元。分行业来看，公司在智能小家电、电动工具、运动出行等传统优势领域持续巩固市场份额，实现营收占比53.48%；公司汽车电子领域业务实现超预期发展，车规级芯片营收占比大幅提升至11.84%，收入规模同比实现跨越式增长；白色家电领域凭借技术赋能与品类拓展呈现稳步增长态势，营收占比为19.06%；工业领域受益于数据中心算力需求攀升带来的服务器散热需求，收入保持高增占比提升至15.62%；公司收入压舱石稳定，业绩新增长引擎多样化。 买入（维持） 股份支付费用高企致净利率下降，高研发投入构筑长期核心竞争力。公司2025年期间费用率为33.80%，同比增加5.63pct。其中，销售费用率为5.22%，同比增加1.11pct；管理费用率为6.84%，同比增加1.63pct；财务费用率为-0.11%，同比增加0.49pct；研发费用率为21.86%，同比增加2.42pct。公司2025年毛利率为52.57%，同比下降0.67pct；净利率为28.29%，同比下降8.75pct，净利率下滑主要系股份支付费用等大幅增加所致。 与三花共同研发空心杯电机，实现人形机器人关节核心技术方案的突破。公司结合技术优势，持续深入优化电机驱动架构算法硬件化路径，完成核心算法的迭代升级，与下游核心客户及Tier1厂商开展深度技术协同与联合开发，推动工业伺服产品在工业自动化产线、高端服务器散热、机器人等领域实现规模化量产。公司与三花控股集团有限公司设立合资公司，聚焦空心杯电机领域研发与产业化，成功实现人形机器人关节核心技术方案的突破；重磅发布FU75XX系列芯片——系业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU，适配机器人应用场景，为公司布局机器人赛道打下技术基础。 作者 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 分析师何鲁丽执业证书编号：S0680523070003邮箱：heluli3652@gszq.com 盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年收入分别为10.43/13.91/18.39亿元，同比增速分别为34.8%/33.3%/32.2%；预计公司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 为3.33/4.78/6.65亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为52.2%/43.4%/39.1%；对应2026/2027年PE分别为50.8x/35.4x，估值相比以前具备性价比，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，预计行业处于生命周期成长期且公司未来业绩有望进入持续高增阶段，我们维持“买入”评级。 相关研究 1、《峰岹科技（688279.SH）：25Q3营收持续增长，看好未来机器人等领域发展》2025-10-292、《峰岹科技（688279.SH）：25H1业绩符合预期，电机驱控“小巨人”未来成长空间广阔》2025-08-293、《峰岹科技（688279.SH）：25Q1业绩略超预期，下游多点开花未来可期》2025-04-28 风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com