每周高频跟踪20260404：投资品涨势趋缓

【债券周报】 投资品涨势趋缓 ——每周高频跟踪20260404 ❖3月第五周，油价继续冲高，不过工业材料价格多有小幅回落，或逐步转向供需基本面定价。通胀方面，食品价格跌幅扩大，猪肉价格走弱相对突出。出口方面，港口集运吞吐量月同比增幅较1-2月明显收窄，出口节奏有所放缓。投资方面，水泥价格结束连涨趋势，螺纹、煤价行情均有回调，工业品价格边际走弱。基于能源与成本上涨定价或比较充分，供需基本面影响因素回归。地产方面，30城新房成交面积月末冲刺，二手房成交小幅放缓。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 ❖对于债市而言，地缘因素继续影响国际资本市场与风险偏好，不确定性仍大。高频来看，国内工业品对高油价、成本上涨的定价在前两周高频价格基本充分反映，定价开始反映供需基本面，本周投资品涨势有所趋缓。回顾3月看，出口节奏预计比1-2月明显放缓，小阳春全月行情略弱于去年同期。内需方面，螺纹钢需求对进一步涨价的支撑有限，价格边际走弱。往后看，地缘因素仍有反复，油价高企仍在延续，但对国内宏观的讨论逐步从成本涨价转向是否能顺畅向中下游价格传导，以及对产出的影响。当前来看成本逻辑带来的涨势趋缓、需求端影响或相对上升，后续中游价格变化及库存表现需持续跟踪。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】发力克制，增量有限——2026年Q1货政例会点评》2026-03-31《【华创固收】信用短端拥挤，中长端如何分类型参与？——4月信用债策略月报》2026-03-31《【华创固收】存单周报（0323-0329）：供给或增加，提价压力可控》2026-03-29《【华创固收】4月怎么交易业绩预期？——可转债周报20260329》2026-03-29《【华创固收】债市表现偏强，中长端相对占优——信用周报20260328》2026-03-28 ❖通胀高频：食品价格跌幅扩大。本周食品价格跌幅扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.5%、-1.7%。 ❖进出口高频：运价指数继续走强。本周CCFI指数环比4.0%，SCFI环比+1.5%。本周地缘局势维持偏紧张态势，多数远洋航线运价继续走高，带动综合指数上涨。运输量方面，3月23日-3月29日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-3.2%、+2.9%，单周同比+6.6%、-2.5%。全月平均看，3月同比+6.3%、-2.3%，比1-2月增速放缓。 ❖工业高频：工业品涨势有所收敛 （1）动力煤：煤价涨势收窄。全国气温回升，煤炭消费步入淡季，部分电厂进入常规检修，民用电负荷走弱。港口行情疲软、大集团外购价下调、电厂库存高位、采购意愿偏弱，煤矿坑口出货放缓，煤价承压。 （2） 螺 纹 钢：价 格小 幅下 跌。螺 纹钢 （HRB400 20mm）现货 价格 环比-0.2%，螺纹钢库存环比-1.7%，连续三周去化加速，投资需求回升中。 （3）沥青：开工率低位持平。地缘因素使得沥青原料端供给不确定性加大，沥青生产偏弱。 ❖投资相关：水泥价格小幅走弱 ❖1、 水泥：本周水泥价格指数环比-0.2%，结束连 涨。水泥发运 率-0.1%至32.7%，同比仍偏弱。 2、地产：（1）新房：本周（截至周五）30城新房成交面积环比+38.0%，环比显著走强。3月30城新房成交面积同比-5%，较2月降幅收窄23pct。（2）二手房：本周（截至周五）17城二手房成交面积环比-4.8%，同比+18.6%。3月二手房成交面积月均值同比-13.2%，而2月为-25%。 ❖消费相关：油价高位上涨 1、乘用车：3月23日-31日乘用车零售8.15万辆，同比-13%，环比上月同期+86%。全月看，3月零售同比-15%，环比2月+60%。 2、出行：25城地铁客运量日均325.2万人次，环比-2.0%，同比-1.6%。出行热度小幅下降。 3、原 油：布伦特原 油、WTI原 油价 格环 比 上周 五 分别+0.9%、+18.1%至109.0美元/桶、111.5美元/桶。美伊谈判进程相对阻滞，中东局势进一步升级，原油价格继续走高。 ❖风险提示：地缘因素影响不确定性偏大。 目录 一、每周高频跟踪：投资品涨势趋缓....................................................................................4 （一）通胀相关：食品价格跌幅扩大............................................................................5（二）进出口相关：运价指数继续走强........................................................................5（三）工业相关：工业品涨势有所收敛........................................................................5（四）投资相关：水泥价格小幅走弱............................................................................6（五）消费：油价高位继续上涨....................................................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 3月第五周（3月30日-4月3日）高频数据一览表.................................................4图表2肉类价格环比走势........................................................................................................5图表3蔬菜、水果价格走势（元/公斤）...............................................................................5图表4港口吞吐量月均环比、同比走势（%）.....................................................................5图表5散货运价指数日度走势（%）....................................................................................5图表6主要钢材品种社会库存走势（%）.............................................................................6图表7沥青开工率走势（%）.................................................................................................6图表8长江有色金属价格周度均值走势（元/吨）...............................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）.............................................................................................6图表10水泥发运率（%）.......................................................................................................7图表11各地水泥价格环比表现（%）...................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14地铁客运量周度均值走势（万人次）......................................................................8图表15国际原油价格走势（日度值）..................................................................................8 一、每周高频跟踪：投资品涨势趋缓 （一）通胀相关：食品价格跌幅扩大 猪肉价格继续走弱。本周农业部公布全国猪肉平均批发价环比-3.2%，3月环比-10%左右，表现偏弱。本周蔬菜价格环比-4.1%，加速走弱。本周食品价格跌幅扩大，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.5%、-1.7%。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：运价指数继续走强 集运价格进一步走强。本周CCFI指数环比4.0%，SCFI环比+1.5%。本周地缘局势维持偏紧张态势，多数远洋航线运价继续走高，带动综合指数上涨。本周，北美航线运输需求稳定，即期市场订舱价格继续上行，上海港至美西、美东运价分别+0.3%、+2.8%。 港口运输量方面，3月23日-3月29日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-3.2%、+2.9%，单周同比+6.6%、-2.5%。全月平均看，3月同比+6.3%、-2.3%，比1-2月增速放缓。 国际干散货运价小幅上涨。上海航交所披露，国际干散货运输市场小幅回暖，各船型租金走势呈现分化。其中，海岬型船太平洋市场铁矿石货盘增多，且燃油价格回落，部分船东选择空放运营远程矿航线，太平洋市场运力过剩压力缓解，运价小幅反弹。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：工业品涨势有所收敛 煤价涨势收窄。秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比+0.2%，较前周涨幅收窄。全国气温回升，煤炭消费步入淡季，部分电厂进入常规检修，民用电负荷走弱。雨水季节来临，清洁能源稳步发力，沿海电厂负荷走弱。价格方面，因港口行情疲软、大集团外购价下调、电厂库存高位、采购意愿偏弱，煤矿坑口出货放缓，煤价承压。 螺纹钢价格小幅走低。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.2%，主要钢材社会库存环比-1.9%，加速去化。其中螺纹钢库存环比-1.7%，连续三周去化加速，投资需求回升中。 沥青开工率低位持平。本周沥青装置开工率环比持平在19.3%。地缘因素导致沥青原料端供给不确定性较大，沥青生产节奏相对放缓。 资料来源：Wind，华创证券注：周度均值 资料来源：Wind，华创证券