铁矿石月报：需求修复下矿价短期弱势后或再度走强

日期 2026年4月3日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070投资咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 需求修复下矿价短期弱势后或再度走强 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃本月行情：3月以来铁矿石期货2605合约表现为“震荡上行—小幅回落”，3月2日开盘自750.0元/吨快速上行，于3月25日创下月间最高水平831.0元/吨后小幅回落。截至3月31日收盘，铁矿石期货2605合约自2月27日收盘价750.5元/吨上涨了57.5元/吨或7.66%至808.0元/吨。 《铁矿石月报：3月矿价有望由弱走强，但过高的港口库存与全年供应增长预期将继续压制上方空间》2026-03-02 《专题报告：四大矿山2025年产销经营情况》2026-02-12 基本面影响因素：供给端（进口矿）：3月铁矿石发运量再度回落，主要受澳洲飓风影响，后续将逐步修复；3月到港量有所回升，预计4月到港量先降后升；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-2月国内铁矿石产量同比增长，较去年由降转升；3月国内矿山产能利用率先升后降，预计4月铁精粉产量将小幅回升；库存端：3月港口库存小幅回落，仍维持在1.7亿吨的较高水平，主要受到港量回落与下游钢企产量回升的影响；钢厂春库存可用天数环比减少1天至22天，预计后续库存可用天数将维持在20-23天左右水平，4月下旬或逐步补库以应对五一假期；需求端：3月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先降后升，整体铁水产量较2月有所下滑，预计4月日均铁水产量将进一步回升，或将突破240万吨水平；钢厂盈利水平：3月钢企盈利率震荡上涨，有近50%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利，螺纹钢高炉生产利润最高。 《铁矿石月报：节前补库已基本结束，预计2月矿价或先弱后强，整体仍在震荡区间范围内波动》2026-02-03 后市预判：消息面上，据西澳人报3月15日报道，国内部分钢厂接到通知，暂时放宽对必和必拓某一铁矿石品种的限制。据悉，部分国内钢厂已被允许提取此前因禁令积压在港口的必和必拓金布巴铁矿石。此外，受热带气旋Narelle影响，力拓四个港口自3月24日起关闭，其中三个已于3月28日恢复装船；3月30日，力拓（RIO）宣布其西澳皮尔巴拉地区铁矿港口作业已全面恢复，所有员工安全。力拓表示，2月及近期的气旋预计共影响约800万吨铁矿发运，公司计划弥补其中一半，并维持2026年皮尔巴拉铁矿发运指导量3.23-3.38亿吨不变。基本面上，上周澳巴发运明显回落，环比减少了595.6万吨至1862.7万吨，这主要是受到了澳洲热带气旋的影响，预计本周发运将逐步修复。上周到港量再度回升，环比增加了154.7万吨至2426.3万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周下滑了2.92%，预计后续到港量将先升后降。需求端，前期受两会期间部分钢企限产影响，日均铁水产量降幅较为明显，而从3月中下旬起，钢企复产节奏加速，本周日均铁水产量回升至237万吨左右水平，同时，目前利润表现不差，当前螺纹钢、热卷高炉生产均有盈利，随着需求旺季来临，预计后续铁水产量有进一步增长空间。库存方面，本周库存可用天数环比减少1天至22天水平，预计后续将维持在20-23天附近，4月底或有所 补库以应对五一假期。近期港库始终维持在1.7亿吨的偏高水平，考虑到必和必拓铁矿石禁令或已放宽，短期库存可能会进一步回落，整体预计仍维持高位。总体而言，若消息属实，之前堆积在港口的必和必拓铁矿石近期或将逐步流入市场，矿价短期或受其影响稍显弱势，但下游需求逐步回升，钢企仍保持稳定复产节奏，因此在短期影响褪去后，届时矿价或将再度走强。 目录 一、行情回顾...........................................................................................-5- 1.13月铁矿石期货主力合约震荡上涨后小幅回落，3月25日创下月间最高水平831.0元/吨........................................................................................................-5-1.23月份螺矿比整体震荡回落........................................................................-6- 二、宏观环境分析.................................................................................-7- 2.1国际宏观分析................................................................................................-7-2.1.1地缘风险短暂“缓和”后再次升温，市场维持剧烈波动...................-7-2.1.2美联储3月议息会议警示加息风险，而鲍威尔最新表态使得加息预期回落..............................................................................................................................-8-2.2国内地产分析：房地产销售延续疲弱，但部分核心城市“小阳春”行情显现，政策效应逐步凸显..........................................................................................-9- 三、基本面因素分析.............................................................................-10- 3.1供给端：3月铁矿石发运量再度回落，主要受澳洲飓风影响，后续将逐步修复；3月到港量有所回升，预计4月到港量先降后升................................-10-3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-2月国内铁矿石产量同比增长，较去年由降转升；3月国内矿山产能利用率先升后降，预计4月铁精粉产量将小幅回升........................................................................................................................-11-3.3库存端：3月港口库存小幅回落，仍维持在1.7亿吨的较高水平，主要受到港量回落与下游钢企产量回升的影响；钢厂春库存可用天数环比减少1天至22天，预计后续库存可用天数将维持在20-23天左右水平，4月下旬或逐步补库以应对五一假期................................................................................................-11-3.4需求端：3月日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率先降后升，整体铁水产量较2月有所下滑，预计4月日均铁水产量将进一步回升，或将突破240万吨水平.........................................................................................................-12-3.5钢厂盈利水平：3月钢企盈利率震荡上涨，有近50%样本企业保持盈利；螺纹钢、热卷高炉均有盈利，螺纹钢高炉生产利润最高...............................-14- 四、后市预判.........................................................................................-15- 需求修复下矿价短期弱势后或再度走强...........................................................-15- 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.13月铁矿石期货主力合约震荡上涨后小幅回落，3月25日创下月间最高水平831.0元/吨 3月份，在1-2月规模以上工业增加值同比6.3%、社会消费品零售总额同比2.8%、固定资产投资同比+1.8%、3月份中国制造业PMI为50.4%非制造业商务活动指数为50.1%综合PMI产出指数为50.5%三大指数均重返扩张区间、中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会强调发挥增量政策和存量政策集成效应加强货币政策调控保持流动性充裕、1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元同比增长15.2%、美联储在3月议息会议上将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变鲍威尔表示当前货币政策处于"合适水平"、中东局势紧张导致布伦特原油3月累计上涨49.1%WTI原油上涨42.6%引发全球通胀担 忧、欧央行3月经济预测明确表现了对通胀上行的担忧市场预期欧央行年内可能加息2-3次、3月24日热带气旋"纳雷尔"席卷西澳大利亚皮尔巴拉地区力拓旗下四个铁矿石码头全部关闭直至月底全部恢复作业、力拓表示2月和3月的两场热带气旋合计影响其铁矿石发货约800万吨但已找到途径弥补其中约一半的损失、必和必拓谈判结果悬而未定市场出现缓和预期等因素的影响下，3月以来铁矿石期货2605合约表现为“震荡上行—小幅回落”，3月2日开盘自750.0元/吨快速上行，于3月25日创下月间最高水平831.0元/吨后小幅回落。截至3月31日收盘，铁矿石期货2605合约自2月27日收盘价750.5元/吨上涨了57.5元/吨或7.66%至808.0元/吨。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 1.23月份螺矿比整体震荡回落 3月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）整体震荡回落：3月2日起自4.0649小幅上涨至3月4日的月间最高水平4.0838后震荡回落，于3月24日创下月间最低水平3.8167，同时也创下历史新低，随后小幅回升。截至3月31日，螺矿比为3.8626，较月初下跌了0.2023。 二、宏观环境分析 2.1国际宏观分析 2.1.1地缘风险短暂“缓和”后再次升温，市场维持剧烈波动 在经历了1月中旬-2月中旬的谈判与拉锯阶段、2月28日-3月中旬的战争爆发阶段，3月下旬，冲突进入到阶段性“缓和”期。不过特朗普在北京时间4月2日9点发表全国讲话，表示将在未来2-3周内猛烈打击伊朗，使得地缘风险再次升温。同时，伊朗方面多次否认正在与美国进行谈判，只是确认双方已通过调解方交换信息。伊朗外交部长阿拉格齐表示，当前局势“并非谈判”，而是通过直接渠道或“地区朋友”进行的信息交换。伊朗收到来自美方代表威特科夫的信息，但这并不意味着谈判已启动，相关交流主要为“警告或交换观点”。阿拉格齐表示，伊朗与美国谈判从未有“愉快的经历”，伊朗不相信与美国谈判会有任何结果，目前信任水平是零。此外，美国对伊朗的打击并未停止，且美国仍在增加中东兵力部署。当地时间3月31日，据美国方面消息，数千名美军增派士兵正