乙二醇月报
行业乙二醇月报 2026年04月03日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃乙二醇供应缺口明显增大。油市价格有望呈现高位运行的行情，动力煤价格略有上行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。现阶段中东冲突进展仍然是影响乙二醇市场的主要驱动，短期来看由于中东冲突尚未实质性缓和，乙二醇进口以及原料进口供应中断延续下，乙二醇供应缺口较大，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 《刚需不佳》2026-02-09 《关注后备货影响》2026-01-05 乙二醇利润扩张明显。目前乙二醇行业利润取决于乙二醇价格走势。目前中东地区风险溢价依然较高，原油价格高位震荡，煤炭价格小幅跟涨，乙二醇成本偏强。考虑乙二醇进口的因素，乙二醇供应端存在较大的缩量，乙二醇价格拉涨明显，乙二醇利润将维持高位。考虑到煤制装置负荷提升空间有限，煤制负荷预计将高位运行。 下游压力不断增加。聚酯企业库存在年后的普涨行情中都得到了良好的去化，企业的销售压力是明显减轻了，但下游明显吃紧，阶段性承受力达到了一个临界点。在订单实质性改善前难以出现明显的囤货行为。虽然下游短期仍有一定的缓冲空间，但压力逐步累积。预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱的空间。 预计4月乙二醇价格偏强为主。 风险提示：宏观风险，原油大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.乙二醇供应缺口明显增大..................................................................................-4-2.乙二醇利润扩张明显........................................................................................-6-3.下游压力不断增加............................................................................................-6-三、后市展望..............................................................................................................-8- 一、行情回顾 3月乙二醇价格整体呈现快速上涨走势。中东地区冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁，导致中东地区出口受阻，中国乙二醇自波斯湾进口中断，且国内炼厂原料短缺风险提升，炼厂预防性减产带动乙二醇开工下滑，供应端减量规模持续扩大。同时国际原油价格大幅度上涨，乙二醇成本支撑增加，乙二醇价格持续上行。下旬冲突缓和消息增加，市场担忧情绪有所缓解，带动乙二醇价格高位回调，但整体仍维持高位区间运行。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.乙二醇供应缺口明显增大 3月中国乙二醇华东港口平均库存水平在91.23万吨；月末库存在93.20万吨，较上月末上升7.05万吨。本月张家港主港日平均发货水平在4340吨附近。2月春节长假过后，下游聚酯开工逐步回升，但一方面受下游复工进度较慢影响，另一方面受中东冲突带来的避险情绪影响，聚酯产销表现较弱，聚酯工厂装置重启进度放缓，行业开工增长幅度较小，港口发货数据未出现大幅度增加，带动港口库存月内继续上升。 4月乙二醇行业平均开工负荷率54.75%，较前一期下降6.11个百分点。乙烯 制乙二醇平均开工负荷率54.65%，较前一期下降9.23个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率54.90%，较前一期下降1.28个百分点。本期装置变动主要为古雷、陕煤、榆能化学、新疆中昆、华南某企业装置停车检修，河南永城、广汇装置重启，浙石化、盛虹、扬子巴斯夫、镇海炼化、中科、海南、福建联合、巴斯夫、武汉石化、四川石化、三江、远东联、富德、华锦等装置负荷小幅调整。华谊、寿阳、龙宇、通辽金煤等装置负荷略有上调。此外贵州黔希、红四方等装置4月计划检修。 进口方面，1月乙二醇进口总量69.06万吨，环比下降17.35%，同比上升2.05%。2026年2月乙二醇进口总量65.39万吨，环比下降5.31%，同比上升10.10%；进口均价450.36美元/吨，环比下降0.20%，同比下降18.05%。1-2月港口到货仍然相对集中，但受12月基数较高影响，且1-2月春节前后港口到货速度有所放缓，1-2月进口量环比出现小幅下降。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 我们认为进入4月，油市价格有望呈现高位运行的行情，动力煤价格略有上行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。现阶段中东冲突进展仍然是影响乙二醇市场的主要驱动，短期来看由于中东冲突尚未实质性缓和，乙二醇进口以及原料进口供应中断延续下，乙二醇供应缺口较大，预计4月乙二醇价格偏强为主，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 2.乙二醇利润扩张明显 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 3月煤制乙二醇生产利润略有回升。动力煤价格略有上行，但受中东冲突加剧影响，月内乙二醇价格大幅度上涨，带动月内煤制乙二醇利润迅速回升。目前煤制乙二醇税后毛利在844.69元/吨附近，较前一期上升1174.78元/吨，幅度为355.90%。 我们认为目前乙二醇行业利润取决于乙二醇价格走势。目前中东地区风险溢价依然较高，原油价格高位震荡，煤炭价格小幅跟涨，乙二醇成本偏强。考虑乙二醇进口的因素，乙二醇供应端存在较大的缩量，乙二醇价格拉涨明显，乙二醇利润将维持高位。考虑到煤制装置负荷提升空间有限，煤制负荷预计将高位运行。 3.下游压力不断增加 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至3月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为9250元/吨、10400元/吨、9425元/吨及8520元/吨，价格相较于2月底小幅上涨。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别上涨2175元/吨、2225元/吨、2125元/吨和2220元/吨。成本推涨下，虽然基本面依然羸弱，但聚酯产品价格快速上涨。 我们认为聚酯企业库存在年后的普涨行情中都得到了良好的去化，企业的销售压力是明显减轻了，但下游明显吃紧，阶段性承受力达到了一个临界点。在订单实质性改善前难以出现明显的囤货行为。虽然下游短期仍有一定的缓冲空间，但压力逐步累积。预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱的空间。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 进入4月，油市价格有望呈现高位运行的行情，动力煤价格略有上行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。现阶段中东冲突进展仍然是影响乙二醇市场的主要驱动，短期来看由于中东冲突尚未实质性缓和，乙二醇进口以及原料进口供应中断延续下，乙二醇供应缺口较大，关注未来地区风险溢价回归后，乙二醇价格的回落。 目前乙二醇行业利润取决于乙二醇价格走势。目前中东地区风险溢价依然较高，原油价格高位震荡，煤炭价格小幅跟涨，乙二醇成本偏强。考虑乙二醇进口的因素，乙二醇供应端存在较大的缩量，乙二醇价格拉涨明显，乙二醇利润将维持高位。考虑到煤制装置负荷提升空间有限，煤制负荷预计将高位运行。 我们认为聚酯企业库存在年后的普涨行情中都得到了良好的去化，企业的销售压力是明显减轻了，但下游承受力已达阶段性临界点。在订单实质性改善前难以出现明显的囤货行为。虽然下游短期仍有一定的缓冲空间，但压力逐步累积。预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱的空间。 预计4月乙二醇价格偏强为主。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州
