一、行情回顾
3月乙二醇价格震荡回落，主要原因是动力煤价格震荡回落导致乙二醇成本支撑不佳，下游聚酯开工回升较慢，同时乙二醇多套装置重启，供需结构改善预期不足。乙二醇港口库存改善有限，现货供应量较为充足，供需基本面支撑不佳，价格震荡下行。
二、基本面情况与核心驱动力梳理
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乙二醇供需结构存在去库空间
3月中国乙二醇华东港口平均库存水平在63.06万吨，月末库存在62.10万吨，较上月末下跌6.79万吨。下游聚酯、织造开工逐步回升，乙二醇需求有所转好，进口到货量未出现明显增加，港口库存小幅回落。2月国内乙二醇行业开工小幅提升，月均开工62.45%，油制乙二醇月均开工负荷率在65.71%，煤制乙二醇月均开工负荷率在57.51%。3月装置变动主要为渭河彬州、古雷、沃能等装置重启，广汇、荣信、天业等装置检修，天盈、中化学装置短停检修，中科、海南、国能、濮阳、武汉、辽宁北化、通辽金煤、红四方、建元、卫星、三江、镇海、富德、盛虹、远东联等装置负荷小幅调整。预计乙二醇进口将持续维持高位，维持60万吨的水平，3月进口量或将维持较高水平。
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乙二醇供应缩减
3月乙二醇价格跌幅较大，动力煤价格小幅回落，中国煤制乙二醇生产利润小幅回落，目前处在680.97元/吨的水平。乙二醇成本小幅走弱，装置上存在检修计划，利润存在扩张的空间，但国内其他装置负荷变化有限。预计国内乙二醇供应增量有限，多为检修装置复产，未来供应弹性或更多取决于进口。
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减产预期，削弱消费支撑
截至3月底，FDY、POY、DTY及涤纶短纤的库存天数分别为31.16天、27.74天、31.88天及14.24天，总体来说库存压力延续。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别下跌190元/吨、200元/吨、275元/吨和350元/吨，聚酯现金流维持低位，价格波动性下降，跟随原料为主。主流短纤工厂实物库存已20天以上，短纤社会库存大量存在，涤纶长丝库存更是达到一个月附近水平，库存累积呈现全产业链特征。很多企业选择联合减产，来挺价挺利润。聚酯产品的负荷走弱也使得乙二醇的消费好转支撑转弱，聚酯对乙二醇的支撑恐见顶，难有提升。
三、后市展望
进入4月，宏观因素的不确定性增加，OPEC+增产计划仍存，市场偏空情绪加剧，原油预计将呈现偏弱下行行情，动力煤价格或偏弱，乙二醇综合成本支撑有限。乙二醇供应端春检计划将逐步增加，供应端存在好转预期，且4月进口量难有明显的增多，供应端利好呈现。但聚酯产品的负荷走弱也使得乙二醇的消费好转支撑转弱，本来4月预期的持续去库，恐难以延续。乙二醇供需基本面持稳，去库空间有限。预计4月乙二醇价格将盘整为主。
