核心观点
- 维尔利环保科技集团股份有限公司（300190.SZ）发布2025年度业绩快报及2026年第一季度业绩预告，2025年公司营收16.39亿元、同比下滑19.98%，归母净亏损3.48亿元、同比大幅减亏52.73%；2026年一季度预计实现归母净利润400–600万元，同比增长107.31%–110.96%，正式扭亏为盈。
- 公司股权结构集中，治理焕新保障转型落地。控股股东常州德泽实业投资有限公司持股27.12%，实控人家族控制权稳固。2026年2月完成管理层换届，新任董事长兼总裁全面主导经营。
- 公司业务结构重构，运营+能源驱动盈利升级。2025年H1运营类项目收入占比58.61%，工程及设备收入占比38%，节能及其他收入占比3.39%。2025H1运营类毛利占比67.63%，环保工程及设备毛利占比29.04%。
- 业绩拐点确立，盈利修复进入上行通道。2025年公司主动收缩低毛利工程业务，实现营收16.39亿元，同比下降19.98%，归母净亏损3.48亿元，同比大幅减亏52.73%。2026年一季度预计归母净利润400–600万元，同比增长107.31%–110.96%，正式扭亏为盈。
- 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年营业收入分别为16.4亿元、18.6亿元和22.5亿元，归母净利润分别为-3.48亿元、4928万元、1.03亿元，EPS分别为-0.37元、0.05元、0.11元。首次覆盖，建议关注。
关键数据
- 2025年公司营收16.39亿元，同比下滑19.98%。
- 2025年公司归母净亏损3.48亿元，同比大幅减亏52.73%。
- 2026年一季度预计归母净利润400–600万元，同比增长107.31%–110.96%。
- 预计公司2025-2027年营业收入分别为16.4亿元、18.6亿元和22.5亿元。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-3.48亿元、4928万元、1.03亿元。
- 预计公司2025-2027年EPS分别为-0.37元、0.05元、0.11元。
研究结论
- 公司已完成从传统环保工程向运营+生物能源的战略转型，业绩拐点明确、盈利结构持续优化。
- 生物天然气与生物燃料业务进入快速放量期，海外市场逐步突破。
- 公司在有机固废处理与生物能源领域具备技术与资源双重壁垒，成长空间清晰。
- 首次覆盖，建议关注。
风险提示
- 生物能源项目建设与投产进度不及预期。
- 传统环保业务持续承压。
- 行业政策变动及市场竞争加剧。
