- 提价背景与幅度：贵州茅台自2026年3月31日起上调飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价（1169元/瓶至1269元/瓶）和自营体系零售价（1499元/瓶至1539元/瓶），提价间隔为2年5个月，平均提价幅度约8.55%（销售合同价）和2.67%（零售指导价）。
- 提价原因与市场反应：此次提价顺应市场化改革，符合公司战略转变，即消费群体由高端圈层向中产家庭与真实饮用者转变，价格随行就市。提价间隔缩短、幅度减小，表明公司对市场需求的把握更精准。
- 渠道模式转变：公司渠道模式由经销商主导转向直营与经销协同，经销商从“躺着赚钱”的中间商转变为凭服务吃饭的服务商，未来将赚取合理利润并承担培育消费群体的责任。
- 淡季市场表现：春节后3月进入白酒传统淡季，2026年飞天茅台原箱批价基本维持在1600元以上，散瓶批价维持在1550元以上，价格通过淡季需求压力测试，打破了市场对节后批价下跌的担忧。
- 非标产品代售制：2026年3月13日，茅台对陈年茅台15年、精品茅台、生肖茅台及公斤茅台等非标产品实行代售制，经销商提取5%销售佣金，货物归属权仍为厂家。此举稳定非标产品市场价，减轻经销商压力，并帮助公司掌握真实销售信息。
- 投资建议与业绩预测：提价预计增厚营业总收入约22亿元，对营收提振约1.2pcts，增厚归母净利润约12亿元，对业绩提振约1.3pcts。小幅下调公司盈利预测，25-27年营业收入由1829.08/1895.87/1940.77亿元下调至1827.74/1853.71/1924.63亿元，归母净利润由907.78/949.78/978.00亿元下调至907.69/919.41/960.14亿元，EPS由72.49/75.84/78.10元下调至72.48/73.42/76.67元，维持“买入”评级。
- 风险提示：i茅台申购热度不及预期，普飞批价走势不及预期等。
