TCL中环机构调研纪要

调研日期: 2026-04-02 TCL中环是一家成立于1958年的光伏材料制造商和光伏电池组件供应商,也是智慧光伏解决方案服务商。公司秉持“为人类奉献蓝天和白云”的绿色生态理念,坚持创新驱动发展,引领行业先进技术、先进制造方式的产业化应用,推动光伏行业技术革新,实现全球绿色能源产业的高质量、可持续、跨越式发展。作为全球领先的光伏材料制造商和光伏电池组件供应商,TCL中环一直致力于提供高品质、高性能的光伏产品,并不断探索新的技术和制造方式,以提高光伏发电的效率和可靠性。公司的智慧光伏解决方案服务帮助客户实现智能光伏发电,提高光伏发电的利润空间,同时也推动光伏行业的技术革新和可持续发展。TCL中环一直秉承“绿色、低碳、环保”的理念,积极参与光伏公益事业,为贫困地区建设和光伏扶贫项目提供支持。公司还致力于推动光伏行业的国际化和全球化,为全球绿色能源产业的发展做出了积极贡献。 一、 公司经营情况简介 2025 年,国际贸易壁垒及地缘冲突加剧,全球经济增长的不确定性加大,光伏行业继续底部震荡,供需失衡延续,全年经营仍承受较大的压力。 2025年,受主要产品毛利为负,电池组件业务仍处拓展阶段等影响,公司实现营业收入290.50亿元,同比增长2.2%;归母净利润-92.6亿元,同比减亏5.6%;含汇票的经营现金流净额30.9亿元,仍保持为正。公司组件业务聚焦产品结构优化、渠道拓展及品牌升级、产品力提升等工作,组件销售规模同比增长超80%,营收占比持续提升,公司适度一体化战略已初见成效。公司为整合存量产能而进行的收购项目已公告,可加速补齐公司业务短板。公司硅片板块通过用料能力提升、组织变革与运营提效,盈利端显著改善,EBITDA转正。 展望 2026年,光伏行业需求虽短期承压,但中长期仍具备成长性;海外的中东非、印度等新兴市场,是全球光伏装机增长的核心动力。公司将秉持"用发展化解危机,在克服困难中寻找机遇"的信念,坚持"战略"引领,创新驱动,先进制造,全球经营"的经营理念,强化核 心能力建设。 二、交流问答 Q1:如何展望2026年的市场需求情况? 回 答:国内市场来看,由于抢装影响,2026年装机需求环比2025年预计将小幅下滑;海外仍将有两位数增长。当前,光伏行业有一些新的场景化的需求,对于组件的高功率和高效率组件的趋势比较明确。公司仍看好光伏行业中长期的需求,同时公司内部也在准备和中长期需求相关的高功率、高效率产品以及技术。 Q2:公司内部如何研判未来的经营情况,怎样实现减亏和扭亏? 答:公司仍长期看好光伏行业,短期来看,行业依然在周期底部运行,政策的不确定性增强,产能出清和竞争格局优化仍需要行业共同努力。在此背景下,公司重点会围绕适度一体化和全球化战略,强化核心竞争力。公司将发挥头部企业示范作用,坚持按需弹性生产,积极推动产业整合和行业良性发展,持续优化组织流程,创新商业模式,保障财务健康,实现高质量、可持续的发展。公司也相信随着公司各项战略的落地和实施执行,2026年经营状况有望迎来好转。 Q3:公司收购一道后,将如何与主业进行协同? 回答:公司投资一道新能源是把握光伏产业整合机遇、 响应行业高质量发展要求的战略性举措。本次交易进一步完善了公司"硅片-电池-组件"一体化产业链布局,强化上下游协同,有利于公司实现补链强链、提升关键技术水平;另一方面,本次交易将加强产业整合,提高产 业发展质效,提升资源配置效率。在交易完成后,双方将逐步淘汰低效落后产能,构建新技术与应用的产业生态,并计划通过赋能、协同等方式改善经营现状,助力产业健康发展。 Q4:公司如何展望未来的资产减值趋势? 答:存货减值受产品价格波动的影响,按月核算计提或转回转销。对于固定资产减值,公司始终秉持审慎合规的原则,严格遵循企业会计准则中的资产减值规定,对固定资产进行系统性评估。 Q5:2025年H2硅片毛利率环比改善非常明显。如何展望未来的硅片毛利率水平?回 答:随着去年降本工作和内部研发、质量提升的工作推进,下半年硅片经营情况得到比较显著的改善,主要是依托于内部技术研发项目以及极致成本效率举措。这些项目在2026年仍将继续推进,并且将增加新的技术创新工作。今年随着硅成本的变动、非硅的降本和多晶硅的技改工作,以及细线化推进,预计硅片经营将有所改善。 Q6:组件未来的出货目标如何? 答:首先,公司并购一道以后,加上公司自身的业务拓展,希望能够在央国企的业务上取得更大的突破。公司将在原有的地方能源基础上,在央国企的订单上有较大的突破,一季度已经取得一些进展。第二,我们认为,随着公司未来场景化应用能力越来越强,分布式订单的增长也将比2025年有所提升。第三,除原有的新兴市场的增长以外,在公司收购一道以后,将在欧洲市场、高溢价市场上取得一定突破。整体来看2026年组件的出货预期是要高于2025年的。