光威复材机构调研纪要

威海光威复合材料股份有限公司是国内碳纤维行业的龙头企业，致力于高性能碳纤维及复合材料的研发和生产，拥有完整的产业链布局。公司主要产品包括经编布、机织物、单向或织物预浸料及预浸丝、预浸带、无人机平台、工作梯、大型复材制件等，并与多个权威专家、高校和科研院所建立战略合作关系，实施“621”发展战略，引领国产碳纤维高质量发展。

研发进展与产品应用

1. T1200级碳纤维：公司联合北京化工大学攻关，已实现关键性能指标达标，正根据应用需求改进提升，目前尚未针对商业航天开发，现有航天应用主要为T700/T800/T1000级及M40J/M55J级纤维。T系列主要应用于商业航天固体动力，MJ系列更多用于卫星结构。
2. T1100级碳纤维：关键性能已达标，2025年实现百吨级工程化批量制备，相关研发项目有序推进，暂不明确对应大飞机型号，未来三种型号产品或共存于大飞机领域。
3. 高强型碳纤维：低成本应用技术研究中的碳纤维级别未披露，项目信息以年报为准。

业务经营与财务状况

1. 风电碳梁：2025年营收大幅增长，2026年仍有一定成长预期，但原材料价格波动可能影响毛利率，公司将通过内部优化消化成本压力，盈利能力预计稳定。
2. 包头项目：2025年固定资产转固摊销1.6亿元，亏损1.76亿元，目前产能4000吨，基础设施按万吨线建设，短期内无增量规划，盈亏平衡较难实现。
3. 新能源汽车：2025年刚起步，2026年业绩将有所体现。
4. 商业航天：公司通过纤维供应、直接提供复材部件及卫星材料配套参与市场，MJ级纤维暂无扩产计划，未来或考虑在包头布局生产线。

市场与竞争

1. 产品价格：新型装备产品已锁定量价机制，T300级纤维需求稳定，T1100级及以上产品价格稳定。
2. 丙烯腈价格：近期上涨至12000元以上，公司暂未新增采购，存在成本压力，但非供需格局变化导致，后期需关注市场走势。
3. 毛利率：2026年综合毛利率下降，主要受业务结构多元化及市场竞争加剧影响。
4. 下游应用：航空航天、新能源领域扩大，低空经济处于验证阶段，商业航天前景广阔，3C电子、机器人领域量变未达质变。
5. 海外市场：海外民航复苏但产能未饱和，国产碳纤维出口受两用物项管制及全球竞争影响，短期内较难实现。

合作与规划

1. 与上工申贝合资：厂房建设进行中，项目需提前启动，后续将生产整个机型并在国外交付。
2. 产能规划：短期内无增量，长期视市场状况和消化情况而定。