集成电路增势强劲，航天领域潜力大

仪器仪表Ⅲ2026年04月01日 强推（维持）目标价：24.22元当前价：17.67元 苏试试验（300416）2025年报点评 集成电路增势强劲，航天领域潜力大 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报：2025年公司实现收入22.48亿元，同比+10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同比+12.22%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： 收入稳健增长，费用率有所下降。2025年公司实现收入22.48亿元，同比+10.97%；实现归母净利润2.57亿元，同比+12.22%。25年公司毛利率/净利率分别为41.76%/12.63%，同比分别-2.78pct/-0.77pct。25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.04%/10.19%/7.75%/1.50%，同比分别-0.42pct/-1.69pct/-0.37pct/+0.02pct。 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 集成电路板块增长势头强劲，设备销售及试验服务稳健增长。 公司基本数据 1）设备销售实现营业收入6.74亿元，占收入比例30%，同比增长8.28%；毛利率27.47%，同比-1.91pct。2）试验服务实现营业收入11.06亿元，占收入比例49.2%，同比增长9.57%；毛利率52.7%，同比-4.26pct。设备销售及试验服务板块毛利率下降主要受订单结构、市场价格竞争、前期产能扩充等因素影响，成本端承压，造成毛利率短期波动。后续随着公司在新产品新服务方面继续发力，持续加大研发投入，聚焦航空航天、集成电路、新能源等重点产业，向高附加值新兴赛道进军，盈利结构有望优化。 总股本(万股)50,854.78已上市流通股(万股)50,495.42总市值(亿元)89.86流通市值(亿元)89.23资产负债率(%)40.68每股净资产(元)5.4412个月内最高/最低价21.53/13.20 3）集成电路测试与分析实现营业收入3.57亿元，占收入比例15.86%，同比+23.72%；毛利率41.46%，同比+1.79pct。在集成电路验证与分析服务板块，公司发展态势稳定，处于良性产能爬坡期。公司将继续完善上海、深圳、苏州三地产能布局，提高试验承接能力。 航天领域设备+检测全链布局。公司25年航空航天领域收入为4.26亿元，同比增长43.20%。试验设备方面公司自主研发的热真空试验系统已进入小批量生产阶段，与力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领域客户；试验服务方面公司不断完善服务能力，坚持以市场需求为导向，不断深化业务布局与资源协同。在航天领域，公司可提供宇航环境测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及非标测试服务等一站式综合检测服务。未来公司将持续通过扩大产能布局和深化技术研发创新，加速推进大型热真空、大推力振动台、大型温湿度试验系统等全系列检测设备的技术研发与迭代升级，同时以专业的检测技术和完善的服务体系，将充分受益下游行业发展。 相关研究报告 《苏试试验（300416）2025年半年报业绩点评：业绩超预期，新技术新行业奠定长期增长基础》2025-07-31《苏试试验（300416）2025年一季报点评：业绩符合预期，看好后续利润改善》2025-04-25《苏试试验（300416）2024年报点评：低谷期已过，看好后续业绩成长性》2025-04-11 投资建议：考虑到25年利润略低于此前预期，我们适当下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润3.15/3.73/4.52亿元（26-27年前值预测为3.79/4.61亿元），看好公司在特殊行业、集成电路、航空航天领域的增长潜力，维持目标价24.22元，维持“强推”评级。 风险提示：产能扩张进度不及预期；试验服务竞争加剧；下游景气度下降。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所