营业收入连续7季度增长，新产品周期开启

思瑞浦(688536)[Table_Industry]电子元器件/信息科技 思瑞浦2026年公司年报点评 本报告导读： 公司业绩扭亏为盈，营收连续7个季度增长。信号链与电源管理双轮驱动，四大下游市场协同发展。 投资要点： 公司业绩扭亏为盈，营收连续7个季度增长。2025年，公司实现营业收入21.42亿元，同比增加75.65%；实现归母净利润1.73亿元，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.16亿元。受益于光模块、服务器、汽车、新能源、电源模块、工控等市场需求成长，以及与创芯微的业务融合，公司整体营收实现大幅增长。公司2025Q4营业收入6.11亿元，环比增长5.11%，已连续7个季度实现增长。 信号链与电源管理双轮驱动，四大下游市场协同发展。泛工业市场：作为公司收入占比最高的领域，是业务长期稳健成长的基石。2025年，公司在该市场营收快速成长，在新能源、工控、测试测量、电网、电源模块等多个细分领域业务增长显著。汽车市场：2025年汽车市场营业收入超3亿元。公司持续推进与整车厂及Tier1客户合作，规模化收入客户数量快速增长，其中Q3规模收入客户数实现翻倍。泛通信市场：受益于AI算力需求拉动，光模块业务收入突破1亿元，服务器相关产品收入实现较快增长。公司紧跟技术趋势，面向新一代5G基站的64通道AFE、AI服务器的多通道总线电压检测AFE已实现量产，应用于光模块的新一代硅光AFE已完成送样测试。消费电子市场：与创芯微的业务融合效果显著，产品布局更加完善。创芯微的锂电保护芯片、MOSFET等产品销量及收入快速增长，在移动电源、智能穿戴市场份额持续提升，并成功导入云台相机、清洁家电等新领域重点客户。催化剂。新产品导入放量；工业、通信高增长市场渗透率持续提升。 风险提示。市场竞争加剧风险；研发投入效果不及预期风险。 营业收入连续增长，四大细分市场协同发力2025.10.31发布车规新品ASN，平台化发展持续深化2024.12.13Q2收入环比提升显著，关注新品推出与并购进展2024.08.30 本公司是本报告所述纳芯微(688052),思瑞浦(688536)的做市券商。本报告系本公司分析师根据纳芯微(688052),思瑞浦(688536)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666