3月制造业PMI为50.4%,较前值回升,显示制造业积极变化。尽管春节因素影响,但供需矛盾进一步改善,需求不足的制造业企业比重首次降至50%以下。PMI出厂价格指数大幅回升至55.4%,连续三个月处于荣枯线以上,预计3月PPI环比涨幅较大。值得注意的是,PMI购进价格指数上行幅度更大,但结合历史PPI上行阶段,这一现象尚不需过度担忧。制造业就业或有改善迹象,PMI从业人员指数回升至48.6%,且好于2024-2025年同期水平;BCI企业用工成本前瞻指数大幅上行,表明企业在积极补库同时增加用人需求。风险提示包括地方基建投资意愿不足和地缘政治影响下能源价格波动加剧。