美股2026二季度投资策略：还记得去年的“春季冲击”吗？

还记得去年的“春季冲击”吗？ 2025年1月特朗普开启总统第二任期，不久之后推出对等关税，其间标普500最大跌幅达21%，制造了典型的‘春季冲击’，通过制造股市下跌换取了更多政策或美股空间。今年2月底对伊朗发动战争，再次制造似曾相识的“春季冲击”，还是原来的配方，还是熟悉的味道！ 作者 刘宗武（HKSFCCE No.:BSJ488）高级策略分析师艾德证券期货研究部电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 美联储忧虑通胀乐观经济增长：3月议息会议维持基准利率不变，强调中东战争影响不明朗，上修通胀预测更关注通胀上行风险，预计年内降息一次，相比去年12月降息两次有所降低；对经济增长乐观上修GDP增长预测（2.3%上修至2.4%）。 春季冲击重演：在美股已连涨3年估值接近历史极值的背景下，为了中期选举直接拉抬股市将面临巨大的风险，很可能在中期选举投票前股市即已崩塌！最优解是重演2025年的春季冲击，去年1月特朗普开启总统第二任期，不久之后推出对等关税，其间标普500最大跌幅达21%，为后来的上涨打开了政策空间。今年2月底特朗普对伊朗发动战争，WTI原油最高涨至119美元，中枢显著上移，通胀预期升温，严重打压降息预期，这与去年对等关税之前极为相似。根据去年经验，本次春季冲击风险大概率将在4月获得释放，我们推演路径或为4月中上旬美伊局势僵持，美联储降息预期回落甚至加息预期升温，4月下旬美伊初步达成协议，霍尔木兹海峡重新开放，油价中枢下移，降息预期重燃，美股5月重拾升势，第二季度末接近新高位置。 美股的韧性在哪里？美股的韧性来自于盈利（EPS）的持续上修，标普500指数2026年Q1-Q4EPS相比2025年底分别上修0.9%、4.0%、5.0%、6.7%；年度EPS上修18.4%；PE估值回调了14%，已回到过去十年均值的合理水平。今年前三个月EPS同比分别为13.2%、16.1%、19.8%，增速加快，盈利周期维持在扩张阶段。 美股回调到位了吗？时逢波动较大的中期选举年，今年标普500最大回调7.1%，低于历史平均值（-14.9%）及中位值（-10.8%），在市场质疑人工智能存在泡沫、油价飙升推高通胀预期、估值偏高、私募信贷风险的背景之下，可能还有杀估值的空间！右侧交易者需等待特朗普宣布战争胜利或重大进展，或油价中枢持续回落，或降息预期重燃等大盘见底的信号。 二季度或先下后上：技术形态上，标普500去年11月开始上冲动能减弱，构筑了标准的大圆顶；在见底信号出来之前，二季度或可能先振荡向下筑牢底部，4月大概率回调至2025年初水平，底部出现在6200点左右；不排除在美伊战争失控的极端情景下，非理性的极度恐慌将打到5900点左右；无论何种情景，空间都已打开，5-10月是中期选举造势的密集期，特朗普也希望在拉票初始阶段美股开始走强，这是我们判断5月美股开始回升的主要逻辑。 相关报告：1、《美股策略：中期选举能否影响市场？--20260305》2、《美股2026年度投资策略--盈利进入扩张周期，牛市向更广阔的领域扩散--20251230》 目录 一季度市场回顾...........................................................................................................................................................................................................3美联储短期担忧通胀..................................................................................................................................................................................................3就业市场疲弱是未来降息预期重启的重要因素之一.....................................................................................................................................4春季冲击重演，烈度较弱.........................................................................................................................................................................................5美股的韧性在哪里？..................................................................................................................................................................................................7美股回调到位了吗？..................................................................................................................................................................................................8二季度大盘或先下后上.............................................................................................................................................................................................9二季度推荐资产组合...............................................................................................................................................................................................10风险提示：..................................................................................................................................................................................................................12分析员声明..................................................................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：全球主要资产一季度表现...........................................................................................................................................................3图表2：美股11大板块表现分化，多数传统行业表现强势...........................................................................................................3图表3：25年12月议息会议点阵图显示26年有两次降息...........................................................................................................4图表4：今年3月议息会议点阵图显示今年仅有一次降息.............................................................................................................4图表5：今年3月议息会议对经济增长乐观，对通胀上升有所担忧..........................................................................................4图表6：2月新增非农转负，减少9.2万人，远低于预期5.5万人.............................................................................................5图表7：新增非农就业人数连续15个月下修，劳动力市场持续疲弱........................................................................................5图表8：原油价格飙升中枢上移，引发悲观情绪，市场预测今年不降息.................................................................................5图表9：自2023年开始，美股再次成为美国家庭权重最高的资产，2025年底占比33%.................................................6图表10：25年特朗普开启第二任期不久通过对等关税制造春季冲击，26年如出一辙.....................................................6图表11：相比25年底，26年标普500前瞻EPS均有不程度（0.9%-6.7%）上修..............................................................7图表12：标普500动态PE19.6倍，相比25年底回调14%，已回到十年均值水平..........................................................7图表13：标普500指数1-3月价格同比有所回落，但前瞻盈利同比持续向上，预计春季冲击不会终结盈利周期8图表14：标普500指数1970至2025年度最大回调统计表..........................................................................................................9图表15：预计二季度美股先跌筑牢底部，见底信号出现后回升，阶段底部大概率在6