建筑行业：基建投资快速反弹，能源和交通基建景气高

2026年3月31日 1-2月 ，全 国 固 定 资 产 投 资（ 不 含 农 户 ）52721亿 元 ， 同 比 增 长1.8%。 其 中 ， 民 间 固 定 资 产 投 资 同 比 下 降2.6%。 从 环 比 看 ，2月 份 固 定 资 产 投 资（ 不 含 农 户 ）增 长0.39%。分 产 业 看 ，第 一 产 业 投 资1093亿 元 ，同 比 增 长17.4%；第 二 产 业 投 资17434亿 元 ，增 长5.4%；第 三 产 业 投资34194亿 元 ， 下 降0.4%。 制 造 业 投 资 增 长3.1%。分 地 区 看 ， 东 部 地 区 投资 同 比 增 长1.8%，中 部 地 区 投 资 增 长1.9%，西 部 地 区 投 资 下 降0.5%，东 北地 区 投 资 下 降11.4%。2025年 固 定 资 产 投 资 承 压 ，2026年 重 拾 增 长。 维持 龙天光：021-2025-2646：longtianguang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060004 基 建 投 资 统 计 口 径 重 新 纳 入 电 力 、 热 力 、 燃 气 和 水的 生 产 供 应 。1-2月 ，基 建 投 资 同 比 增 长11.4%。其 中 ，交 通 运 输 、仓 储 和 邮政 业 投 资 同 比 增 长9.1%；细 分 领 域 的道 路 运 输 业 投 资 同 比 下 降0.6%，航 空 运输 业 投 资 增 长31.1%，管 道 运 输 业 投 资 同 比 增 长145.2%，仓 储 业 投 资 同 比 增长11.4%；电 力 、热 力 、燃 气 及 水 的 生 产 供 应 投 资 同 比 增 长13.10%；细 分 领域 的燃 气 生 产 和 供 应 业 投 资 增 长20.0%；水 利 、环 境 和 公 共 设 施 管 理 业 投 资 累计 同 比 增 长8.3%， 增 速 较 上 年 末 回 升16.7pct。 2026年1-2月 ， 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 下 降11.1%， 降 幅 较2025年1-12月 收 窄6.1pct。其 中 ，住 宅 投 资7282亿 元 ，同 比 下 降10.7%。新 建 商 品 房 销售 面 积 同 比 下 降13.5%， 降 幅 较2025年1-12月 扩 大4.8pct。 房 屋 施 工 面 积同 比 下 降11.7%。 房 屋 新 开 工 面 积同 比下 降23.1%， 降 幅 较2025年1-12月扩 大2.7pct。其 中 ，住 宅 新 开 工 面 积3695万 平 方 米 ，同 比下 降23.3%。房 屋竣 工 面 积同 比下 降27.9%， 降 幅 较2025年1-12月 扩 大9.8pct。从 当 前 高 频数 据 看 ，二 手 房 挂 牌 量底 部 企 稳，但挂 牌 价 持 续承 压。新 房 库 存 增 速 持 续 回 落 。按 揭 贷 款 增 速 降 幅 显 著 扩 大 ， 居 民 购 房 信 心 有 待 修 复 。 资料来源：中国银河证券研究院 “ 十 五 五 ”规 划 纲 要 提 出坚 持 适 度 超 前 、不 过 度 超 前 ，加 强 基 础 设 施 统 筹 规 划 。完 善 现 代 化 综 合 交 通 运输 体 系 。完 善 国 家 综 合 立 体 交 通 网 主骨 架 ，高 质 量 建 设 沿 海 沿 边 沿 江 、出 疆 入藏 、西 部 陆 海 新 通 道 等 战 略 骨 干 通 道 ，基 本 建 成“ 八 纵 八 横 ”高 速 铁 路 主 通 道和 国 家 高 速 公 路 网。《 规 划 》提 出 要 建 设 能 源 强 国 。坚 持 风 光 水 核 等 多 能 并 举 ，实 施 非 化 石 能 源 十 年 倍 增 行 动 。《 规 划 》提 出 高 质 量 推 进 城 市 更 新 ，开 展 城 市体 检 ， 加 快 建 设 完 整 社 区 。高 质 量 共 建 “ 一 带 一 路 ” 。 1）雅 下 水 电 站 之 类 的 能 源 基 建工 程 开 工 ，投 资 有 望 止 跌 回 稳 ，高 质量 推 进 城 市 更 新 。推 荐中 国电 建 、 中 国 能 建 、 中 国 建 筑 、 上 海 建 工 、 金 螳 螂 、亚 厦 股 份 等 。2） 推 荐稳 增 长 的交 通基 建 、 高 股 息 、 出 海 、 并 购 重 组 等 。推 荐安 徽 建 工 、中 材 国 际 、隧 道 股 份 、中 钢 国 际 、中 国 建 筑 、四 川 路 桥 、中 国 铁 建 、中 国 中 铁 、中 国 交 建 、中 国 中 冶 、山 东 路 桥 等 。3）关 注成 长 主 线 的 低 空 经 济 、机 器 人 、新 基 建工 程 。建 议关 注设 计 总 院、中 交 设 计 、 华 设 集 团 、 地 铁 设 计、上 海 建 科 、 鸿 路 钢 构 、 东 南 网 架 等 。4）供 需 改 善 的煤 化 工 、 核 电 工 程等。建议 关 注中 国 化 学 、 东 华 科 技 、 中 国 核 建 等 。 固 定 资 产 投 资 下 滑 的 风 险 ；新 签 订 单 下 滑 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不及 预 期 的 风 险 ； 政 策 与 外 部 环 境 不 确 定 性 增 加 的 风 险。 Catalog （一）固定资产投资增速触底反弹................................................................................................................6（二）流动性保持充裕..............................................................................................................................6 （一）基建投资增速回升...........................................................................................................................9（二）房地产投资承压，销售面积降幅继续扩大..........................................................................................12（三）新开工面积持续承压，竣工面积降幅扩大..........................................................................................12（四）二手房挂牌量稳价跌......................................................................................................................13（五）新房库存增速回落，按揭贷款降幅扩大.............................................................................................14 (一)建筑行业集中度提升.......................................................................................................................16(二)建筑行业估值处于历史中低部区域.....................................................................................................17(三)适度超前但不过度超前基建，高质量推进城市更新...............................................................................17 2026年2月 份 ，制 造 业 采 购 经 理 指 数（PMI）为49.0%，比 上 月 下 降0.3个 百 分 点制 造 业 景 气水 平 有 所 回 落。2月 份 ， 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为49.5%， 比 上 月 上 升0.1个 百 分 点 ， 非 制 造 业 景气 水 平 有 所 改 善 。分 行 业 看 ， 建 筑 业 商 务 活 动 指 数 为48.2%， 比 上 月 下 降0.6个 百 分 点 ；服 务 业 商务 活 动 指 数 为49.7%， 比 上 月 上 升0.2个 百 分 点 。 2026年2月 ，非 制 造 业新 订 单 指 数 为45.2%，比 上 月 下 降0.9个 百 分 点 ，表 明 非 制 造 业 市 场 需求 有 所 回 落 。 服 务 业 新 订 单 指 数 为45.7%， 比 上 月 下 降1.4个 百 分 点 。 分 行 业 看 ， 建 筑 业 新 订 单 指数 为42.2%， 比 上 月 上 升2.1个 百 分 点 ； 建 筑 业 投 入 品 价 格 指 数 为49.1%， 比 上 月 下 降2.9个 百 分点；建 筑 业 销 售 价 格 指 数 为47.6%，比 上 月 下 降0.6个 百 分 点 ；建 筑 业 从 业 人 员 指 数 为42.5%，比上 月 上 升1.4个 百 分 点 ； 建 筑 业 业 务 活 动 预 期 指 数 为50.9%， 比 上 月 上 升1.1个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 钢 材 价 格 低 位反 弹。2021年6月 以 来 ，钢 铁 价 格 呈 波 动 下 降 趋 势 ，但 近 期 有 筑 底 反 弹 迹 象 。以螺 纹 钢(Φ12-25)含 税 价 为 例 ，2026年3月27日 的 价 格 为3170元/吨 ，2026年2月28日 的 价 格 为3127元/吨 ，今 年3月底的 价 格 较2月 底提 高43元/吨 。对 于 建 筑 企 业 ，钢 材 是 其 主 要 原 材 料 之 一 ，钢 材 的 价 格 对 成 本 有 一 定 影 响 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2026年1-2月 ，中 国 国 内 挖 掘 机 械 累 计 销 量15478台 ，同 比下 降9.19%， 较1月 增 速 放 缓8.51pct。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 止2026年3月27日 ，水 泥 价 格 指 数 为98.78，较2026年2月 下 旬增 长1.38%。 截 止2026年3月20日 ， 我 国 浮 法 平 板 玻 璃4.8/5mm全 国 市 场 价 为1,191元/吨 ， 较2026年2月上旬增 长3.04%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 1-2月，全 国 固 定资 产 投 资（ 不 含 农 户 ）52721亿 元 ，同 比 增 长1.8%（ 按 可 比 口 径 计 算 ）。其 中 ，民 间 固 定 资 产 投 资同 比 下 降2.6%。从 环 比 看 ，2月 份 固 定 资 产 投 资（ 不 含 农 户 ）增 长0.39%。分 产 业 看 ，第 一 产 业 投资1093亿 元 ， 同 比 增 长17.4%； 第 二 产 业 投 资17434亿 元 ， 增 长5.4%； 第 三 产 业 投 资34194亿元 ，下 降0.4%。工 业 投 资 同 比 增 长5.4%