中辉农产品观点

豆粕：巴西进口缓解或限制反弹空间关注本周美豆数据 【品种观点】 据外媒报道，AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计为1.784亿吨，高于此前预估的1.78亿吨。巴西2025/26年度玉米总产量预计为1.357亿吨，低于此前预估的1.362亿吨。截至上周四，巴西中南部2026年第二轮玉米播种面积已达预期面积的99%，巴西2025/26年度大豆收割面积已达预期面积的75%。 USDA种植意向报告预测，2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，路透预期为8554.9万英亩；美国小麦种植面积为4377.5万英亩，路透预期为4478.6万英亩。 截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存总量为21亿蒲式耳，同比增加10%。其中农场库存量为9亿蒲式耳，同比增加3%；非农场库存量为12亿蒲式耳，同比增加16%。2025年12月至2026年2月大豆消费量为11.8亿蒲式耳，同比下降1%。 虽然本周豆粕库存环比略增，同比偏低，但4月国内大豆进口预估同比偏高近200万吨，豆粕短期供应形势良好。隔夜美豆种植面积低于市场预期，季度库存报告高于市场预估，整体数据利空不足。隔夜美豆小幅收涨，豆粕预计小幅高开整理，考虑国内基本面趋于宽松，看多追多谨慎，注意仓位管理。关注原油端波动带来的成本影响。 【品种观点】 加拿大谷物委员会CGC发布的数据显示，截至3月22日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少33.2%至19.5万吨，之前一周为29.21万吨。自2025年8月1日至2026年3月22日，加拿大油菜籽出口量为507.39万吨，较上一年度同期的663.24万吨减少23.5%。 截至3月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存9.7万吨，环比上周减少3.1万吨；菜粕库存2.3万吨，环比上周减少0.1万吨；未执行合同为5万吨，环比上周减少2万吨。 菜粕：全国菜粕市场价格跌0-30，东莞2330跌10，广西2320跌10，海南儋州2550跌10，福建厦门2350跌10，江苏南通颗粒粕2540跌30，天津颗粒粕2570。（单位：元/吨）开机方面：澳斯卡开机，钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕跟随豆粕小幅收跌。国内加籽4月到港利空压力在盘面已经得到很大程度的释放，但国内菜籽临近收获，看多追多依然谨慎对待，观望为宜。关注国内菜粕后续累库情况，原油走向，加籽种植报告。 棕榈油：自身供需强弱转化阶段，关注外围原油短线指引 【品种观点】 据独立检验公司AmSpec发布数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产品出口量为1607065吨，较上月同期的1025449吨增加56.7%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加0.92%，其中马来半岛减少3.61%，沙巴增加5.59%，沙捞越增加9.87%，东马来西亚增加6.67%。 截至2026年3月27日（第13周），全国重点地区棕榈油商业库存79.24万吨，环比上周减少1.58万吨，减幅1.95%；同比去年36.87万吨增加42.37万吨，增幅114.92%。 昨日棕榈油冲高回落。虽然3月马棕榈油数据良好，印尼B50呼声渐高。但4月东南亚棕榈油产量有望逐步进入恢复阶段，市场追多看多谨慎，注意做好仓位管理。短线关注原油端指引。 棉花：警惕需求前置下的银四回调 【品种观点】 国际，巴西方面，Conab公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%。印度方面，受国内棉价反弹、全球需求改善及厄尔尼诺引发季风降雨不足（农民转种耐旱棉花替代水稻等高耗水作物）支撑，印度2026年雨季棉花种植面积预计大幅增加，最高增幅或达20%（此前市场预计以同步持稳为主）。 国内，新疆地区进入春耕播种关键期，目前疆内地区气候、墒情较为适应，农资化肥部分的尿素、钾肥、磷肥、复合肥3月以来涨幅分别达12%、15、10%、8%，初步提高了新年度的籽棉收购价预期。产量预估方面，BCO于3月平衡表中给予了26/27年度新的预估值，环比下降4万吨至724万吨，同比降幅超6%。近期，市场关注进一步移至疆棉种植，市场预计3600万亩的减调目标或在2-3年完成，调减幅度将直接限制棉价上线。商业库存目前仍略高于去年同期，疆内库存维持同期相当水平。进口端，海关数据兑现此前较高价差，1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%；1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。下游纱、布库存预计3月内维持小幅去化,同比水平中性偏低。需求端，开机表现本周转强至高于同期水平，纱-布库存出现进一步流转，有望支撑旺季刚需。社零方面，1-2月，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额达2831亿元，同比大幅增长10.4%，显著高于社零总额2.8%的整体增速。出口方面，1-2月，服纺出口额为504.46亿美元，同比增长17.65%。其中，纺织品出口额为255.74亿美元，同比增长20.55%;服装出口额为248.72亿美元，同比增长14.81%。 5盘面上，美伊纷争尚未落地仍在持续扰动外围竞品链条，美棉对此适应性进一步提升，更多开始围绕供需层面及月底的种植报告交易。考虑到时间逐步进入北半球播种季节，市场最新分析表示新年度美棉减产幅度或高于节后展望，叠加近期率创新高的出口表现，预计美棉短期呈偏强运行并进一步收敛内外价差。国内，目前现货基差仍旧偏高，下游订单开机情况优于同期对短期棉价提供支撑。但是需要警惕需求前置风险对四月订单表现的透支，且目前较高进口花纱下对库存的去化构成压力，若4月初期减种幅度有限将不能提供良好支撑，盘面将面临较高回调需求，未来两周逐步警惕多单持有的风险。 红枣：淡季特征维持警惕抄底陷阱 【品种观点】 产区方面，目前新疆地区枣农陆续开展修枝、施肥等管理工作。下游市场方面，今日河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交一般。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。广东如意坊市场到货5车，以新疆到货为主，市场价格稳定，下游按需采购成交清淡。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11459吨，较上周减少81吨，仍高于同期656吨。目前整体市场已进入季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将进一步遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性显著降低。但目前估值水平相对偏低，深跌空间同样有限，预计盘面承压运行为主。 生猪：供应积重难返全合约弱势下行 【品种观点】 供给端，截至本月20日，养殖端意向降重出栏，大部分增量，需求疲软，压力增加。截至3月22日样本企业总体出栏进度正常稍慢。二育方面，近期标肥价差于淡季消费背景下震荡转弱，入场零星不构成支撑。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行，上半年压力继续兑现25年高基数。能繁方面，1月全国能繁母猪存栏3958万头，小幅去化3万头，去化速度放缓，且高于国家3900万头红线及后续3650万头目标，母猪产能在一季度未有限去化。样本企业能繁数据上，2月综合养殖厂能繁母猪存栏数量于进一步亏损下结束反弹，但去化幅度仍旧式微，环比几乎持平。利润单，随着目前育肥端最新亏损已达300元/头，且最新7kg仔猪跌至239元/头，目前已正式进入仔肥双亏阶段，关注后续淘母比价边际改善幅度。需求端，终端消费整体偏淡，清明节前备货有限，不改下游市场购销活跃度不足。屠宰企业受自身亏损影响更多以按需采购为主。鲜销市场本周表现进一步下滑且位于近五年最低位，推动冻品端仍旧存在被动入库，鲜冻价差历史低位的情况下，屠企主动建库意愿偏低，短时间不具备投机支撑。 7整体来看，随着现货进一步下跌，肥猪亏损继续加深，仔猪本周开始转入亏损区间，当前仔肥双亏将有望推动能繁去化加速。但目前年内生猪供应基数高位现实不改，远月contango结构存进一步走强可能。需求端处淡季大背景，清明少量备货支撑有限，后续或延续压价动作，现货短期依旧承压。盘面上，近月合约预计仍旧随现货表现承压，行情短期难有反转，可适当关注中期合约的底部累库反弹；远月01及后续合约在供应端有望兑现产能调减加速预期，继续关注近月回调带动的底部机会或反套配置。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！