摘要
聚乙烯方面：
- 3月行情复盘：霍尔木兹海峡航运受阻及国内装置检修导致供应端收缩，进口量减少14.93%，库存下降11.56%；下游农膜旺季带动需求，开工率提升13.35%，但高价原料抑制采购，市场呈现“成本强支撑、供应偏紧、需求分化”格局，价格大幅上涨。
- 后市展望：4月市场或持续走高，供应端国内产能利用率预计下降7.37%，进口量或减少22.16%，总供应量环比下降14.29%；需求端下游开工预期提升4.49%，包装膜开工提高5%，出口量有望增长8.64%；成本端原油价格高位回落但仍维持高位，支撑成本。综合来看，供应缩减、成本支撑及需求提升将推动价格上涨。
聚丙烯方面：
- 3月行情复盘：中东地缘冲突主导市场，呈现急涨急跌行情；月初受地缘冲突及物流受阻影响，价格急涨，华南拉丝突破10000元/吨；随后中东局势缓和，油价及聚丙烯价格大幅回调。
- 后市展望：预计市场呈现窄幅上移后回归理性价格，宏观面地缘风险犹存，能源供应担忧仍在；成本面油制成本有松动预期，但PDH制成本因丙烷进口高价支撑明显；需求面下游进入季节性旺季，但高价原料制约成本转嫁，开工受限；供应端4月检修及降负荷企业增多，市场供应缩量明显。综合来看，预计4月市场震荡，先扬后抑。
宏观面：
- 中国：2月M2同比增长9%，PMI为49.0%，制造业景气水平回落；CPI同比上涨1.3%，环比上涨1%；PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%。房地产投资下降11.1%，销售面积下降13.5%，销售额下降20.2%，到位资金下降16.5%。流动性宽松，需求端有所改善，但房地产预期仍谨慎。
- 国际：2月美国CPI持平为2.4%，制造业PMI降至52.4%，失业率上升至4.4%。美联储倾向于维持利率不变，市场预期降息可能性增大，但油价上涨可能影响降息进程。地缘冲突仍提振油价，对聚烯烃形成成本支撑。
基本面：
- 聚乙烯：3月产量293.57万吨，环比增加2.98万吨，产能利用率80.66%；下游开工率34.95%，环比提升13.35%；社会库存44.62万吨，环比下降5.83万吨。
- 聚丙烯：3月产量321.2万吨，环比增加3.12%，同比下降3.33%；下游表观消费量299.2万吨，环比下降2.75%，同比下降8.97%；生产企业库存49.37万吨，环比下降32.46%；贸易商库存17.78万吨，环比下降28.79%。
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