锂电风光储齐发力，电网建设再提速

强于大市（维持评级） 锂电风光储齐发力，电网建设再提速 锂电：需求淡季不淡，隔膜供需反转。1）根据中国汽车动力电池产业联盟，1-2月，我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%;同时全球各地区户储/大储需求加速释放，我们预计2026Q2动储需求同环比仍然保持高速增长，下游动储需求保持旺盛的情况下，锂产业链有望进入涨价周期。2）根据GGII，隔膜供需结构或逐步收紧，预计2026-2027年隔膜行业保持供应紧张，湿法开工率或保持高位，隔膜价格有望进一步推高。 电力设备：青粤直流、豫南扩建等电网工程开工，电网建设有望加速。电网从“滞后投资”有望过度到“适度超前建设”，电力设备产业链有望提速，相关公司：中国西电、平高电气、许继电气、国电南瑞、四方股份、白云电器等。 作者 风电：持续看好欧洲海风产业链。根据GWEC预测，2030年欧洲海风新增装机规模有望达11.78GW，2025-2030年新增装机CAGR达23%。展望未来，欧洲海风建设逐步进入有序且快速的发展期，国内风电供应链或核心受益，相关标的：金雷股份、大金重工、振江股份、海力风电、天顺风能。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 光储：伊朗冲突加速欧洲本土能源建设。根据新华网，西班牙政府3月20日公布总额高达50亿欧元的一揽子措施，以缓解中东局势对西班牙经济社会造成的影响，而具体到能源领域来看，为了加速本土新能源的建设，本次方案通过放宽风光自发自用共享距离、释放专属电网容量、个人所得税抵扣/企业所得税摊销、赋予储能“灵活并网权”等政策组合为当地太阳能和储能行业扫清了大量历史积弊的行政与法律障碍。天然气在欧洲的角色逐步从原来的发电主力转变成维护系统稳定的兜底角色，此次伊朗冲突导致的天然气波动直接影响欧洲各国电价波动幅度以及电力系统稳定，有望刺激当地能源转型加速，即将放量的欧洲工商储与大储，在渠道备货有限、恐慌情绪蔓延下户储也将受益，继续关注艾罗能源、固德威、德业股份、阳光电源、上能电气。 分析师陈子锐SAC：S1070525110003邮箱：chenzirui@cgws.com 分析师张天浩SAC：S1070525110002邮箱：zhangtianhao@cgws.com 风险提示：政策力度不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期、原材料价格变动的风险。 分析师吴念峻SAC：S1070524070003邮箱：wunianjun@cgws.com 分析师孙诗宁SAC：S1070525070005邮箱：sunshining@cgws.com 内容目录 锂电：需求淡季不淡，隔膜供需反转.............................................................................................................3电力设备：青粤直流、豫南扩建等工程开工，电网建设推进.............................................................................6风电：重视欧洲海风需求起量.......................................................................................................................7光伏与储能：伊朗冲突加速欧洲本土能源建设................................................................................................8风险提示...................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：近年新能源汽车销量变化（万辆）...................................................................................................3图表2：近年动力电池装车变化（GWh）.....................................................................................................3图表3：锂电主要材料价格变化（截至2026年3月27日）...........................................................................4图表4：隔膜产量保持增长..........................................................................................................................5图表5：湿法隔膜开工率已恢复至高位.........................................................................................................5图表6：涂覆隔膜价格开启反弹...................................................................................................................5图表7：英国海风CFD或逐步转向“半年一轮”的节奏.................................................................................7图表8：未来德国计划海风装机与TGS|4C预测容量对比................................................................................7图表9：欧洲海风装机预测..........................................................................................................................7图表10：多晶硅致密料周度价格走势（元/KG）...........................................................................................8图表11：硅片周度价格走势（元/片）.........................................................................................................8图表12：电池片周度价格走势（元/W）......................................................................................................9图表13：组件周度价格走势（元/W）..........................................................................................................9图表14：国内光伏EPC项目周度招标规模跟踪（左轴为容量，右轴为数目）..................................................9图表15：国内储能周度中标价格跟踪（元/Wh）.........................................................................................10图表16：储能系统周度价格跟踪...............................................................................................................10 锂电：需求淡季不淡，隔膜供需反转 动储需求同比保持较高速增长。根据中国汽车动力电池产业联盟，1-2月，我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%。其中，动力电池累计销量为177.2GWh，占总销量67.6%，累计同比增长36.5%;储能电池累计销量为84.8GWh，占总销量32.4%，累计同比增长108.9%。2月，我国动力和储能电池销量为113.2GWh，同比增长25.7%。其中，动力电池销量为74.5GWh，同比增长11.4%；储能电池销量为38.6Gwh，同比增长67.3%;同时全球各地区户储/大储需求加速释放，我们预计2026Q2动储需求同环比仍然保持高速增长。 资料来源：中汽协，长城证券产业金融研究院 资料来源：中国汽车动力电池产业联盟，长城证券产业金融研究院 下游动储需求保持旺盛的情况下，锂产业链有望进入涨价周期。截至2026年3月27日，根据SMM报价，碳酸锂（电池级）/氢氧化锂/碳酸锂（工业级）市场价分别为15.80/14.60/15.35万元/吨，周度分别上涨6.0%/2.8%/2.7%。磷酸铁市场价为1.21万元/吨，周度上涨1.9%；磷酸铁锂动力型/低端储能/中高端储能型市场价分别为5.55/5.05/5.39万元/吨，周度分别上涨4.1%/4.6%/4.2%。 资料来源：SMM，长城证券产业金融研究院 产能扩张节奏整体放缓。GGII指出，隔膜企业当前扩产普遍更谨慎，一方面是电池技术替代预期扰动需求判断，叠加隔膜项目重资产投入、回收期长，使扩产决策趋于保守；上游设备端，头部隔膜企业主要采用东芝、布鲁克纳等进口生产线；部分国产供应商如卓勤、中科华联等虽有自有设备供应商，但关键零部件仍需进口组装，无法实现100%国产，而海外设备从订单下发至设备交付通常需要一年左右，拉长扩产周期。需求增加而产能未能大规模扩张，预计2026-2027年隔膜行业仍供应紧张。 资料来源：SMM，长城证券产业金融研究院 资料来源：SMM，长城证券产业金融研究院 隔膜供需收紧，湿法产能利用率预计维持高位，价格有望反弹。根据SMM月度数据，隔膜1月和2月产量分别为27.23/24.01亿平，同比分别增长48.4%/41.3%;湿法1月和2月开工率分别为87%/78%，同比分别增长19pct/15pct。根据SMM3月27日报价，湿法涂覆基膜（7μm+2μm）和湿法涂覆基膜（9μm+3μm）市场价分别为1.17/1.15元/平，年度同比上涨5.41%/6.48%。 电力设备：青粤直流、豫南扩建等工程开工，电网建设推进 3月20日，黑龙江省发展和改革委员会关于印发《黑龙江省有序推动单一用户绿电直连发展实施方案》的通知，通知指出，本方案所指单一用户绿电直连（简称绿电直连），是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路，向单一电力用户供给绿电，并能实现电量物理溯源的模式。项目分为并网型和离网型，并网型项目整体接入公共电网，与公共电网形成清晰的物理责任界面，电源接入用户与公共电网产权分界点的用户侧；离网型项目的电源、用户和线路均与公共电网无任何电气连接。（北极星电力网） 3月24