全球平衡表
- 巴西实现历史最高产量基本确定，南美四国25/26年度产量为历史最高，全球25/26年度大豆期末库存连续第四年增加且为历史最高。
- 未来重点关注巴西出口进度、阿根廷产量调整。
美国平衡表
- 25/26年度平衡表主要关注需求，尤其是出口需求。特朗普称将于5月中旬访华，中美是否会达成协议以及我国是否新增采购美豆都是关注重点。
- 26/27年度即将开始，大豆种植收益本就好于玉米，化肥涨价更有利于农民扩种大豆。美豆生长季为厄尔尼诺气候，有望实现高单产。
- 首先关注3月31日种植面积，随后关注美豆产区天气及作物长势。
国内平衡表
- 全球平衡表宽松，若接下来美豆生长季缺乏炒作题材，豆粕主力（远月）期价可能维持低位震荡。
- 供需面，4月仍有炒作题材，重点关注中东局势、海关政策、巴西豆到港情况及储备抛储情况。
- 进入5月，国内将进入季节性累库时期，豆粕基差也将是全年最弱。
关键数据
- 美国CBOT豆油自2月开始持续上涨，NOPA会员25/26年度9-2月累计压榨大豆12.9689亿蒲，同比增12.25%。
- 美豆出口季节性，截至3月19日美国25/26年度累计出口订单为3725.6万吨，同比降18.6%；累计出口装船2979.8万吨，同比降27.1%。
- 预计26/27年度美豆种植面积增加，2月CBOT大豆/玉米平均比价为2.397，明显高于去年的2.2414。
- 巴西大豆收获进度截至3月28日完成74.3%，落后去年同期，但领先过去五年均值。
- 我国1、2月进口大豆657.1万吨、597.6万吨；钢联最新预估4-6月到港分别为793、1150、1100万吨。
- 截至3月27日油厂大豆库存降至482万吨，豆粕库存则升至67.68万吨。
- 广东地区豆菜粕现货价差回升，豆粕对菜粕性价比降低。
- 2026年一季度豆粕表需求同比去年增约11.3%。
