华菱钢铁2025年业绩大幅增长，盈利能力显著提升。公司实现营业收入1,211.38亿元，同比下降15.94%；归母净利润26.11亿元，同比上涨28.49%；扣非后净利润23.09亿元，同比上涨76.80%。产品盈利能力全面提升，长材、板材、钢管毛利率分别提升2.58、4.18、0.73个百分点，板材盈利修复最为显著。公司财务状况稳健，资产负债率降至53.46%，财务费用同比大幅下降62.77%。四季度业绩短期承压，主要受环保税滞纳金补缴及市场波动影响。公司持续推进产品高端化战略，重点品种钢销量占比达到68.5%，研发投入53.78亿元。股东回报力度加大，年度现金分红及回购总额达13.06亿元，占归母净利润比例高达50.01%。预计公司2026-2028年归母净利润为37.34亿、42.99亿、49.72亿，对应PE分别为9.30/8.08/6.99倍，维持“买入”评级。
