炬芯科技（688049）2025年报点评
核心观点：
- 公司持续深化端侧产品AI化转型，受益于端侧AI处理器芯片在高端音频产品中的应用渗透率提升，以及低延迟高音质无线音频产品需求的强劲增长，推动业绩高增。
- 品牌渗透率加速提升，公司在蓝牙音箱、私有音频、无线家庭影院音响系统和无线电竞耳机市场均取得显著进展，与哈曼、大疆、TCL等头部品牌深度合作。
- 率先实现存内计算技术商用落地，推出面向端侧场景的AI音频芯片，ATS323X和ATS362X芯片已成功应用于多个终端产品并实现快速起量。
关键数据：
- 2025年公司实现营收9.22亿元（YoY+41.5%），归母净利润2.05亿元（YoY+91.95%）。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为2.95/3.97/5.02亿元，同比增长44.0%/34.9%/26.3%。
- 2026年目标价为75.7元，维持“强推”评级。
研究结论：
- 公司持续加大与国内外一线品牌的合作深度，品牌渗透率加速提升，同时积极拓展新市场与新应用领域。
- 风险提示包括蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期。
