工业硅和多晶硅月报：丰水期临近，关注开工动态

内卷背景下工业硅成本支撑加固，焦煤等原料价格上涨进一步推动价格向上，但基本面弱势仍压制上方空间。整体而言我们认为工业硅价格以区间震荡为主。关注硅厂开工及套保动态。场外报价 采购管理还没有采购常备贸易库存 *关注数据：过去：03.05-03.10SMM多品硅月度产量；03.05-03.10SMM工业硅月度产量；03.26SMM工业硅库存 浙商期货研究中心 从业资格号：F03117515投资咨询号：Z0022678“浙商期货有限公司”。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记，本公司保留一切权利。 场外报价相关场外产品 采购原料原料价格上涨 建议卖出看跌期权，平时收取权利金，采购管理还没有采购常备贸易库存空ps2605-P-30000卖出10070跌破行权价自动获得多单 已有较大库存，担心未来价格下跌基本面仍弱，建议逢高进行卖出套保过去：03.02-03.10SMM多晶硅月度产量；03.02-03.10SMM硅片月度产量；03.22-03.28光伏终端装机；未来：04.02-04.10SMM多晶硅月度产量；04.02-04.10SMM硅片月度产量；04.22-04.28光伏终端装机； 【库存端】 本月工业硅社会库存仍在高位，厂商库存累积。仓单数据看，截至3月27日收盘标准仓单数量为22277手，本月增加1460手。仓单数量持续增加，高位库存压制工业 3月工业硅呈现供给端与需求端同步增加，但整体格局仍在累库状态。反内卷背景电价、原料价格支撑明确，近期焦煤价格上涨加固成本抬升逻辑，因而盘面价格易呈现止跌修复行情。而4月到来，随着丰水期临近，西南基地复工预期增加，下游需求疲弱短期难以改善，工业硅价格或将延续区间震荡，但区间中枢下行。 本月下游开工明显增加。下游硅片、电池片环节开工率环比提升，但对高价多晶硅接受度依然偏低，下游以消化原有库存为主，采购意愿低迷。尽管3月组件排产因海外“抢出口”效应而有所提升，但终端需求复苏节奏慢于预期，未能有效向上游传导，多晶硅需求支撑力度不足。4月随出口退税取消政策正式实施，出口预 期走弱，国内光伏装机仍未见明显回暖，预期整体需求短期仍承压。本月多晶硅库存仍在高位运行。尽管部分企业因资金压力被迫降价出货，但由于下游采购意愿低迷，库存去化效果当前高位库存持续压制多晶硅价格，减产去库压力持续。 【后市预期】 综合来看，多晶硅市场正面临高库存与弱需求的双重压制，行业整改将比预期中更复杂。短期内反内卷背景虽为价格提供一定底部支撑，但在供需再平衡完成前，多晶硅价格短期仍将延续弱势震荡格局。 浙商期货有 09-3 O-2026 04-3006-300E-9009-30O-2016O-2017-O-2018-O-2019 -O-2020 O-2021O- 2022-O- 20218O-2019-O-2020-O-2021O- 2022 O- 2023数据来源：上海有色网更新频率：月度数据来源：上海有色网更新频率：月度 -02 01-24 02-15 03-08 03-30 04-22 05-16 06-07 06-29 07-21 08-12 09-03 09-25 10-24 11-15 12-07数据来源：企智汇更新频率：数据来源：隆众更新频率：日度 / 01-2302-1303-0703-28 04-24 05-2306-17 07-0907-3008-20 盘面价格多晶硅_主力合约_收盘价2026-03-27多晶硅主力基差 2026-03-27 6,000 O- 2017 O- 2018-O-2019 -O-202O-2023上海有色网更新频率：月度中国多晶硅月度进口量（万吨）2026-02-28多晶硅月度进口量占比（%）2026-02-28 01-01 01-29 03-05 04-05 05-15 06-21 07-26 ± 09-01 10-106-3008-0409-0810-2011-2412-29 免责声明 请务必阅读正文之后的免责条款和声明15