核心观点与关键数据
- 公司定位：中国领先的互联网和安全服务提供商，践行“AI+安全”双主线战略。
- 安全领域优势：专注安全领域20余年，拥有3800余名安全人才，具备出色的漏洞挖掘与攻防对抗能力。
- AI布局：自研通用大模型“360智脑”，在国产大模型中处于第一梯队，推出“纳米AI”和“纳米AI搜索”等AI应用产品，用户规模稳步增长。
- 行业空间：中国网络安全市场规模预计2024-2029年复合增长率为9.7%，公司推出“360安全智能体”，以AI方式重构数字安全防护体系。
财务预测
- 2025-2027年归母净利润预测：分别为1.87/0.74/1.59亿元，EPS分别为0.03/0.01/0.02元。
- 收入拆分：
- 互联网广告服务：2024年收入4166.13亿元，预计2025-2027年增速分别为1.00%、0.00%、3.00%。
- 安全及其他：2024年收入1287.26亿元，预计2025-2027年增速分别为-7%、2.50%、4.00%。
- 智能硬件：2024年收入1013.83亿元，预计2025-2027年增速分别为-6.50%、-7.50%、8.00%。
- 互联网增值服务-游戏：2024年收入893.47亿元，预计2025-2027年增速分别为3.00%、1.00%、2.00%。
- 互联网增值服务-其他：2024年收入485.89亿元，预计2025-2027年增速分别为105.00%、50.00%、20.00%。
- 其他业务：2024年收入101.12亿元，预计2025-2027年增速分别为10%、0%、10%。
估值分析
- 估值方法：采用PS估值法，选取昆仑万维、启明星辰、金山办公作为可比公司。
- 目标价格：给予三六零2026年12倍PS，对应估值为1062.15亿元人民币，目标价15.17元。
风险提示
- 行业竞争加剧风险。
- 运营管理风险。
- 地缘政治风险。
