一、研究观点
- 铜：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口窗口打开，但进口盈利大幅收窄。鲍威尔表示美联储倾向于维持利率不变，市场重新押注年内有降息可能。LME铜库存增加2350吨至362600吨；Comex铜库存下降723吨至533540吨；SHFE铜仓单下降6105吨至230971吨。国内下游补库显著，推动社会库存快速去化，表明国内需求韧性。短期建议维系区间内操作，在关键支撑位逐步布局多单，关注铜价在90000~100000元/吨区间内的表现。
- 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强。氧化铝国内厂库存仍处3个月高位，进口氧化铝集中到港叠加广西新增产能投放，库存再度转向累库节奏。期货盘面高升水引发仓单注册加速，给予氧化铝施压。中东铝厂进一步减产预计给海外铝价提供上涨动力。国内铝锭累库形势已出现明显缓和信号，4月有望见到去库拐点。短期中东地缘影响居上，国内需求未完全发力，内外库存走势分化下，沪弱伦强的格局难以快速收敛。
- 镍：隔夜LME镍涨0.64%报17325美元/吨，沪镍涨0.23%报136220元/吨。镍矿供应偏紧和海运费上涨的双重影响下，镍矿价格持续走强。印尼镍矿配额收紧之下，供应端再度扰动。鉴于当前成本端持续走强，操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但短期需要关注海外地缘和市场情绪影响，同时对7月补充配额存在一定的预期，且一级镍库存压力较大，对镍价也将造成压力，关注一级镍库存变化是否能带来正反馈。
二、日度数据监测
- 铜：社会库存国内+保税区(万吨)48.65，-4.3；COMEX库存(吨)534258，-722。
- 铝：氧化铝国内厂库存仍处3个月高位，进口氧化铝集中到港叠加广西新增产能投放，库存再度转向累库节奏。
- 镍：LME库存维持281574吨，SHFE仓单增加104吨至57173吨。
- 铅：LME注册+注销(吨)283000，-75；仓单528675，-85313。
- 锌：LME库存(吨)109725，-100；社会库存(万吨)周度21.4，-0.04。
- 锡：LME库存(吨)86658，-55；上期所(吨)70397，-365。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的价差变化。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现不同程度的增减。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现不同程度的增减。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现不同程度的波动。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现不同程度的波动。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
