油价上行利好新能源出行，持续关注主机厂板块

强于大市（维持评级） 汽车 油价上行利好新能源出行，持续关注主机厂板块 作者 行情回顾：汽车板块本周（3.23-3.27）下跌0.43%，跑赢沪深300指数0.98个百分点。 1）整车板块下，乘用车子板块上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.55个百分点；商用车子板块上涨0.65%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，货车子板块下跌1.70%，跑输沪深300指数0.29个百分点，客车子板块上涨5.72%，跑赢沪深300指数7.13个百分点。 分析师陈逸同SAC：S1070522110001邮箱：chenyitong@cgws.com 2）汽车零部件板块下跌0.76%，跑赢沪深300指数0.65个百分点；汽车服务板块下跌0.05%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。 行业点评：高油价冲击下，新能源汽车及电动两轮车加速渗透 3月以来，美伊冲突持续升级导致霍尔木兹海峡航运严重受阻，原油价格中枢大幅抬升，截至3月26日，布伦特原油价格已突破100美元/桶。1973-1974年第一次石油危机、1978-1980年第二次石油危机期间，原油价格涨幅分别约4倍、2倍，美国新车市场开启长达数十年的涨价周期，日系车以燃油经济性优势奠定全球重要地位。1）能源危机或引发通胀、推升车价：上游能源引发的通胀压力进入汽车成本端，美国新车消费价格指数在70年代初至90年代末期间涨幅约2倍。当前时点，国内车企内部消化成本能力已相对有限，在保障利润的诉求下车企有望进入新一轮调价周期（产品结构优化+增配提价）；2）加速新能源替代：此前燃油经济性更优的日系品牌快速渗透欧美市场，完成对美系大排量车型的替代，本轮地缘冲突驱动的油价上涨，正为中国新能源汽车与电动两轮车的全球化扩张，创造了历史性的战略机遇。 分析师金瑞SAC：S1070525070001邮箱：jinrui@cgws.com 相关研究 1、《宇树科技IPO获受理，3月上半周车市批售环比回升—汽车行业周报（2026.3.16-2026.3.22）》2026-03-232、《我国首批L3级自动驾驶车型获准入，12月前两周乘用车零售环比上月微增—汽车行业周报（2025.12.15-2025.12.19）》2025-12-223、《理想纯电SUV i8正式上市，7月前四周乘用 车 零 售 同 比+9%—汽 车 行 业 周 报（2025.7.28-2025.8.1）》2025-08-07 东南亚作为高度依赖能源进口的地区，受本轮油价波动的冲击最为直接，看好新能源汽车及电动两轮车渗透率加速提升。1）新能源汽车：2025年东南亚新能源汽车渗透率约15%，仍处低位，提升空间较大，利好已经具备成本、产品和供应链优势的中国车企。当前比亚迪、奇瑞、吉利、长城等头部车企已在泰国、马来西亚、印尼等国完成本地化产能与经销网络布局。2）电动两轮车：2025年印尼、越南、菲律宾、泰国、马来西亚五国摩托车合计年销量近1500万辆，东南亚电动两轮车整体渗透率不足5%（数据截至2025年初），仍处于电动化替代的早期阶段，替代空间巨大。叠加越南河内2026年7月1日起城区禁行燃油摩托车、印尼和泰国补贴及本地化政策持续推进，高油价正在加速东南亚两轮车“油改电”进程。 投资建议：整车建议关注长城汽车、北汽蓝谷、福田汽车等，汽车零部件建议关注瑞立科密、亚太股份等 风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；新能源车产能供应不及预期；新能源车技术迭代不及预期 内容目录 1.高油价冲击下，新能源汽车及电动两轮车加速渗透....................................................................................32.行情回顾...............................................................................................................................................52.1汽车板块涨跌幅........................................................................................................................52.2汽车板块估值水平.....................................................................................................................62.3热点方向及个股表现.................................................................................................................72.4原材料价格变动情况.................................................................................................................73.公司公告...............................................................................................................................................84.行业新闻.............................................................................................................................................105.风险提示.............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：布伦特原油当日价格（美元/桶）.....................................................................................................3图表2：美国新车消费价格指数走势.............................................................................................................3图表3：布伦特原油月度价格（美元/桶，截至1990.12）...............................................................................4图表4：2025年东南亚主要国家新能源汽车渗透率........................................................................................4图表5：2025年东南亚地区中摩托车销售量最高的5个国家（万辆）.............................................................5图表6：本周（3.23-3.27）行业涨跌幅.........................................................................................................5图表7：汽车二级板块本周（3.23-3.27）涨跌幅............................................................................................6图表8：汽车板块PE-TTM............................................................................................................................6图表9：乘用车板块PE-TTM........................................................................................................................6图表10：商用车板块PE-TTM.......................................................................................................................6图表11：汽车零部件板块PE-TTM................................................................................................................6图表12：汽车热点方向本周（3.23-3.27）涨跌幅..........................................................................................7图表13：本周（3.23-3.27）汽车板块涨跌幅前20.........................................................................................7图表14：沪铝指数......................................................................................................................................8图表15：沪铜指数......................................................................................................................................8图表16：螺纹钢指数..................................................................................................................................8图表17：橡胶指数......................................................................................................................................8图表18：PP价格（元/吨）.........................................................................................................................8图表19：99.5%电池