核心观点
- 海外宏观：地缘局势反复升级，美伊谈判陷入僵局，冲突长期化风险加大，通胀和增长担忧加剧。油价走高，美股空头情绪未止，美债利率持续走高，期限溢价形成对冲，短期配置性价比渐近。黄金短期震荡磨底，微观结构出现左侧性价比，但流动性大考未过，等待止跌回升。
- 国内宏观：1-2月工业企业利润超预期改善，量价利同步好转，上中游表现好于下游。但结构分化明显，下游需求依旧偏弱，上游涨价和中游量增的持续性仍待观察，高油价对经济的影响仍需警惕。
- A股策略：延续震荡筑底，静待局势缓和，夯实U形底。关注低位防守、能源安全和景气修复。美以伊战争预计将呈现中期维度冲击影响，A股趋势将更贴近本轮牛市2025年10-11月中旬的U形走势。
- 行业选择：低位防守（公用事业、农林牧渔、必选消费、银行等）、能源安全（电力电网、算电协同、锂电、风电、光伏、储能等）、景气修复（半导体、算力、电力设备、有色、化工等）。
关键数据
- 1-2月工业企业利润同比增长15.2%。
- 3月美国能源通胀预计会来到3以上的位置，并长期维持在4左右的位置。
- 本轮流动性紧缩可能有近2000多亿美元。
- A股市场成交活跃度持续降温，日均成交额为2.11万亿元，环比下降995.6亿元。
- 沪深300ETF周度隐含波动率为18.87，环比下降2.72%。
- 海外VIX指数为31.05，环比提升15.94%。
研究结论
A股市场延续震荡筑底，静待局势缓和。海外地缘局势和油价走高是主要风险因素，国内经济复苏基础尚不稳固。建议关注低位防守、能源安全和景气修复板块。
