机械设备行业周报：锂电、3C设备等先进制造业绩持续高增长，周期龙头对行业利润贡献大

1 / 12 机械设备行业周报 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 机械设备 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 锂电、3C设备等先进制造业绩持续高增长，周期龙头对行业利润贡献大 增持(维持) 1.推荐组合 【先导智能】、【晶盛机电】、【科恒股份】、【中集集团】、【精测电子】、 【弘亚数控】、【康尼机电】、【三一重工】、【振华重工】、【海源机械】 2、最新核心观点 2017前三季度行业净利润同比+81%，先进制造高景气与周期回暖共振 剔除主业变更标的，全行业313家上市公司2017Q1-Q3营收7143亿元，同比+33%，归母净利润合计376亿元，同比+81%。共计226家公司实现业绩同比增长（占比72.2%），其中业绩增幅100%以上的公司达到72家，占比23%。行业整体毛利率回升至22%，环比+0.38pct，体现盈利能力继续恢复；行业净利率温和上行至5.26%，环比+0.15pct。ROE改善至4.37%，同比+1.55pct。 先进制造保持高景气度：受益消费升级和技术革新红利，收入增速和净利润增速排名居前的板块有：智能装备（19%、176%）、3C设备（66%、81%）、锂电设备（74%、72%），展现下游需求的持续旺盛；收入增速利润增速和靠后的板块仅轨交装备（-4%、-9%）。 周期板块回暖明显。工程机械、金属制品、重型装备等细分方向受益经济周期弹性向上、基建投资高增速和出口复苏，收入增速和净利润增速居前板块有：工程机械（62%、1547%）、金属制品（44%、288%）、油气装备（27%、154%）、重型装备（13%、117%）、采矿设备（43%、98%）等。 投资建议及推荐标的：先进制造看好国产替代最为迫切、空间最大的新能源设备、面板设备、半导体设备：【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【科恒股份】，推荐受益轨交国产化率提升的【中国中车】、【康尼机电】，受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】，受益家具消费升级的龙头设备公司【弘亚数控】。传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】等。 璞泰来新股报告：核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业 专注锂电行业产业链，业绩高增速：公司主业为锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等锂电池产业链关键材料及工艺设备研发、生产和销售，依靠完善的产业规划和专注的细分领域拓展，公司业绩表现优秀，盈利能力不断提高。 2016 年公司营收 16.77 亿，同比+82%，归母净利润 3.54亿，同比+256%; 核心设备+关键材料，差异化产品绑定高端客户：锂电设备：子公司新嘉拓生产锂电自动设备，是国内涂布机行业龙头，2016年锂电设备行业排行第三，占锂电池设备市场份额 5.2%。负极材料：子公司江西紫宸市占率达 14.8%，稳居国内前三；涂覆及包装材料：子公司东莞卓高、东莞卓越的涂覆隔膜及铝塑包装业务有望成为进口产品的优质国产替代。公司已与 ATL、宁德时代、三星 SDI、LG 化学、天津力神等知名企业建立密切的业务合作关系，成为紧密绑定国内高端电池厂的综合性锂电产业链公司 。 盈利预测：我们预计2017-2019年净利润5.4/7.5/10.1 亿元，EPS 1.24/ 1.73/2.34元，参考锂电设备材料可比公司2017平均估值为41X,我们认为璞泰来的合理估值在 40 X，合理市值在 200 亿元左右，暂不给予投资评级。 风险提示：去产能进展不及预期，进口替代进程不及预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1． 先导智能：内生高增长确定，收购布局锂电设备全产品线 -20170208 2． 美国“制造业回归”大战略深度研究：机器人需求激增，龙头KUKA将受益 -20170410 3． OLED设备深度报告：从LCD到OLED，如何把握设备成长机遇-20170504 4． 如何把握全球电动化大浪潮下的设备投资机会-20170711 [Table_Author] 2017年11月5日 证券分析师 陈显帆 执业证书编号：S0600515090001 021-60199769 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书编号：S0600515110002 021-60199769 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 毛新宇 021-60199769 maoxy@dwzq.com.cn 研究助理 王皓 021-60199769 wangh@dwzq.com.cn 研究助理 倪正洋 021-60199769 证券分析师 何京鸿 执业证书编号：S0600517020001 021-60199769 2 / 12 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3、上周报告和交流 【璞泰来新股报告】璞泰来：核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业 【先导智能三季报点评】三季报符合预期，Q4将迎收入确认和新接订单高峰 【中联重科三季报点评】业绩符合预期，聚焦主业+员工激励促进公司业绩持续提升 【三一重工三季报点评】三季报业绩符合预期，ROE持续改善 【恒立液压三季报点评】三季报超预期，规模效应显著 【上海机电三季报点评】业绩符合预期，长期看维保+减速机推动业绩 【星云股份三季报点评】业绩高增长符合预期，受益于锂电行业大发展 【郑煤机三季报点评】煤机主业周期性强势复苏，拟收购博世电机有望成为汽车零部件巨头 【中国中车三季报点评】看好中国标准动车组潜在放量，叠加城市轨道交通装备高景气发展 【浙江鼎力三季报点评】工程机械中的绝对成长股，前三季度营收和利润继续高增长 【康尼机电三季报点评】前三季度营收同比+13.5%，静待“轨交+新能源+消费电子”多板块协同 【船舶行业点评】下游运输市场回暖确认，船舶行业仍需等待结构性机会 【弘亚数控三季报点评】三季度业绩符合预期，高增长有望持续 【振华重工三季报点评】海工出清顺利，国企改革有望提速 4、核心观点汇总 【工程机械】前三季度压路机累计销售1.4万台，同比增长50% 根据工程机械商贸网信息，2017年9月份，纳入统计的22家主要压路机生产企业合计销售各型号压路机1405台，同比增长38.56%；今年前三季度，压路机累计销售13967台，同比增长50.10%。今年以来，压路机销量呈现持续增长势头，各月增幅均为正值，自2月份以来，月同比增长率均在25%以上，更有6个月同比增长率在50%以上。从品牌竞争情况看，徐工道路继续独领风骚，9月份销量为362台，占总销量25.77%，柳工路面以137台销量位居次席，三一路机124台位居第三。今年前三季度，徐工道路累计销售压路机3935台，占总销量28.17%，遥遥领先；第二梯队竞争激烈，除柳工路面占有率达到9.44%，还有7个品牌集中在5%以上、8%以下的区间内，竞争堪称白热化。9月份，压路机出口228台，前三季度累计出口1610台，分别占到总销量的16%和12%左右；9月份出口机型集中在单钢轮压路机，共出口167台（机械式96台、全液压71台），约占出口总量73%。分品牌来看，9月份与前三季度出口前两位均为徐工道路与柳工路面。前三季度，徐工道路累计出口压路机370台，柳工路机累计出口274台，分别占到出口总量23%和17%；之后为龙工路面、厦工三明、国机洛建等。 继续首推龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐零 3 / 12 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 部件龙头【恒立液压】、关注柳工。风险提示：销量低于预期,固定资产投资增速放缓。 【轨道交通】轨道交通装备板块有望多周期共振 伴随大宗商品回暖，货车2017年周期性复苏；中国标准动车组未来有望持续性放量，据中国铁投10月17日公告，时速350公里中国标准动车组CTCS-3级列控系统车载设备共104套启动招标，预期对应104标准列即将启动招标，11月3日，铁总启动对时速350公里“复兴号”动车组招标，数量为75列。预测年均400列需求空间，且标动提速预期将促进车辆加密采购以及维修维保，配套国内零部件公司将提升市占率；城市轨道交通板块2017年新增运营里程有望超过1000公里，同比+87%，我们预期2018年上半年，轨道交通装备板块有望多周期共振。我们重点推荐轨交龙头标的【中国中车】，深度布局轨交零部件公司【华铁股份】，同时横向拓展新能源汽车和消费电子的【康尼机电】、【永贵电器】；重点关注2017年开始腾飞，受益于地缘优势的【新筑股份】、【众合科技】，以及定增完成的【鼎汉技术】。 【油气设备】国际油价创两年新高，布油涨破62美元 截至11月3号本周周五，WTI 原油连续期货结算价收涨1.10美元，涨幅2.02%，报55.64美元/桶，创2015年7月2日以来收盘新高，本周累涨约3.2%，为连续第四周上涨;布伦特原油连续期货结算价收涨1.45美元，涨幅2.39%，报62.07美元/桶，也创2015年7月2日以来收盘新高，本周累涨3.2%,为连续第四周上涨。截止10月27日当周，EIA原油产量+4.6万桶/日至955.3万桶/日；原油出口量增至213万桶/日，创纪录新高；原油和成品油进口量降至195万桶/日，创纪录新低。EIA原油库存-243.5万桶，预期-130万桶；汽油库存大幅-402万桶，创2015年8月以来新低，预期-155万桶；精炼油库存-32万桶，预期-250万桶。EIA精炼厂设备利用率+0.3%，预期+0.7%。另一方面，据全球第三大油田服务商贝克休斯统计，本周美国石油钻井机活跃数减少8台至729台，创2016年5月以来单周最大降幅；天然气钻井机活跃数减少3台至169台；总钻井机活跃数较前值减少11台至898台。 本周EIA原油出口量创纪录新高的同时原油和成品油进口量创记录新低，我们认为主要受布伦特对WTI油价升水不断扩大影响。当两者之间的价差扩大至5美元以上时,北美的原油对于终端需求更有吸引力,而当前两者之间的价差已接近7美元。如果两者之间的价差继续扩大,那么对美国本土供需结构会产生更大影响,比如东北部地区将减少进口转而采购美国本土的原油。 我们分析，本周油价上涨主要受美国石油钻井机活跃数减少，市场对OPEC延长减产乐观预期影响。本周美国石油钻井机活跃数减少8台至729台，创今年5月份以来新低，显示美国页岩油厂商持续减 4 / 12 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 产。与此同时，市场对欧佩克和非欧佩克产油国进一步延长之前达成的减产协议前景乐观，这也为国际油价走势提供了支撑。本周，作为OPEC第二大石油产出国的伊拉克表态该国将继续支持OPEC减产行动，认为60美元/桶的原油价格才是可以接受的。此前，俄罗斯和沙特已经分别表态支持将减产协议延期。OPEC下次政策会议将于11月30日在维也纳总部举行。 供给端，一方面，OPEC持续减产协议，但依然有大量的原油库存需要消化；另一方面，页岩油投资产出周期短，技术进步带来页岩油成本降低，油价上涨可能刺激