宏观方面，中东局势紧张推高油价和通胀预期，美联储加息可能性增加，对金属价格不利。供给端，日本三菱综合材料将停止铜精矿加工业务，全球铜冶炼产能收缩；国内再生铜受政策影响产量减少，精废价差走弱，冶炼厂利润下滑。需求端，铜表观消费环比下降，但下游订单有所增长，新能源汽车需求分化。综合来看，三月沪铜供需相对宽松，但二季度产量下滑、需求旺季将提供支撑，中长期供应偏紧支撑铜价。
沪铜价格本周震荡偏强，最高96590元/吨，最低91500元/吨，涨跌幅+1.26%。现货升贴水华东-85元/吨，华南105元/吨，进口铜货源到货，现货贴水走强但预计将收敛。LME铜下跌0.11%，报12115美元/吨，现货升水-69元/吨。
铜精矿方面，2月进口231万吨，同比增6.0%，环比降12.0%；1-2月累计进口493万吨，同比增4.9%。日本三菱综合材料将停止小名滨冶炼厂铜精矿加工业务。
废铜方面，政策收紧导致江西安徽企业减产，全国废铜产量减少，再生铜冶炼产能利用率32.76%，环比下降2.76%。精废价差走弱，废铜替代优势下降。
冶炼厂费用方面，现货粗炼费TC-69.2美元/干吨，RC费用-7.00美分/磅，海外矿山收紧，冶炼费用持续走弱，预计二季度检修导致产量回落。
精炼铜供给方面，3月预计产量环比增5.28万吨，同比增6.51%；1-3月累计产量同比增10.11%。海外铜库存高企，进口窗口打开后或将增加。
表观需求数据显示，2月铜表观消费117.39万吨，环比降9.07%。电线电缆出口1-2月同比增34.9%，铜线缆出口24.35万吨。
电网工程方面，截至2月底，全国发电装机容量同比增长15.9%，太阳能和风电装机容量分别同比增长33.2%和22.8%。发电设备平均利用小时同比降低39小时。
房地产基建方面，2月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄，同比下降。1-2月房地产投资同比下降11.1%，住宅投资下降10.7%。房屋新开工和竣工面积同比分别下降23.1%和27.9%。
汽车/新能源汽车产业方面，3月1-22日乘用车市场零售同比下降16%，新能源市场零售同比下降17%。2月新能源汽车动力电池装机量同比下降19.2%，但单车平均电量同比增长29.2%。1-2月新能源汽车产销同比下降8.8%和6.9%，占汽车总销量41.2%。
全球各主要交易所铜库存方面，LME库存周度增17900吨至36.03万吨，COMEX库存增0.04%至58.89万吨。上海期货铜库存23.71万吨，周度环比降3.80%；保税区库存7.26万吨，延续去库趋势。
研究结论：三月沪铜供需相对宽松，但二季度产量下滑、需求旺季将提供支撑，中长期供应偏紧支撑铜价。需关注中东局势冲突及美联储利率预测。
