一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周一持仓量减仓72722手，成交量283214手，小幅放量，日均线短期上破5日均线3309附近，中期在30日均线3261，中期压力60日均线3273附近上方运行。现货价格上海热卷报3300元/吨，上涨10元，基差-8元。
二、基本面数据
- 供应端：实际周产量305.61万吨，环比+5.4万吨，钢厂复产意愿增强，产量小幅回升，但若需求不及预期，产量难有大幅增长。
- 需求端：表观消费313.63万吨，环比+3.12万吨，需求环比回暖，但修复力度弱于产量，3-4月制造业开工旺季或推动表需回升，但海外需求疲软或制约修复。
- 库存端：社会库存369.42万吨，环比-6.91万吨，持续去库；钢厂库存83.85万吨，环比-1.11万吨，小幅去化；总库存453.27万吨，环比-8.02万吨，库存压力边际缓解。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债强化基建，但制造业PMI仍处收缩区间，政策传导至需求端需时间。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加快、表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
四、短期观点总结
热卷周一震荡偏强，资金加速移仓换月，05合约下方支撑60日均线附近，日均线中期走强，压力关注前期平台。短期热卷以震荡偏强为主，中期需跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况：若需求持续回暖、产量受控，有望开启趋势性反弹；若需求疲软、复产加速，价格将维持震荡格局。
