一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周二持仓量减仓3908手，成交量279583手，缩量运行。日均线显示短期重新上破5日均线（3290）和30日均线（3251），中期压力在60日均线（3267）附近。现货价格维稳于3280元/吨，期现基差为33元。
二、基本面数据
- 供应端：实际周产量295.26万吨，环比下降5.85万吨，同比下滑23.39万吨，钢厂主动减产，供给压力缓解。
- 需求端：表观消费295.36万吨，环比回升13.79万吨，同比仍下降35.99万吨，需求回升但未持续，订单改善缓慢。
- 库存端：社会库存382.31万吨，环比增0.70万吨，同比增50.41万吨，持续累库；钢厂库存89.28万吨，环比降0.8万吨，库存合计471.59万吨，同比高增，库销比高位，去库压力未解除。
- 政策面：两会提出发行特别国债强化基建投资，提振中长期信心，但制造业PMI仍收缩，政策传导至需求端需时，短期库存压力难消。
三、市场驱动因素
- 偏多：供给收缩、需求韧性、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、原料走强。
- 偏空：需求兑现慢、库存累积压制价格、宏观扰动增加。
四、短期观点总结
热卷主力震荡缩量收阳，短中期走强站上5日、30日、60日均线，下方支撑5日均线，压力关注前期平台。基本面看，原料走强提供成本支撑，产量下滑缓解供应，表需回升但低位，库存高位压制价格，需关注后续去库节奏。预计延续震荡偏强运行。
