核心观点与关键数据
若羽臣2025年年报显示，公司实现营业收入34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。其中，单Q4营收12.93亿元，同比增长111.42%；归母净利润0.9亿元，同比增长86.99%。
收入端：
- 自有品牌营收18.13亿元，同比增长261.94%，占比52.83%，成为增长核心引擎。
- 绽家贡献10.69亿元，同比增长120.8%。
- 斐萃贡献6.96亿元，同比增长5645.39%。
- 品牌管理业务营收8.95亿元，同比增长78.63%，占比26.08%。
- 电商运营业务营收7.23亿元，保持平稳运行。
利润端：
- 毛利率59.8%，同比+15.23pp。
- 绽家毛利率68.4%，同比+1.49pp。
- 斐萃毛利率86.96%，同比+4.43pp。
- 净利率5.66%，同比-0.32pp。
费用端：
- 销售费用率48.01%，同比+18.23pp。
- 管理费用率3.36%，同比-2.2pp。
- 研发费用率0.95%，同比-0.51pp。
研究结论
若羽臣作为科技驱动的新消费品牌公司，依托敏锐的市场洞察力和爆款产品转化能力，构建了绽家、斐萃、纽益倍三大自有品牌矩阵，形成差异化竞争优势。未来，随着自有品牌矩阵持续扩容和品类延伸，叠加品牌管理、电商代运营业务稳步增长，公司业务增长空间有望持续打开。
盈利预测：
- 2026-2028年归母净利润预计分别为3.48/5.51/7.31亿元，EPS分别为1.12/1.77/2.35元。
- 对应PE分别为26.96/17.02/12.82倍。
投资建议：
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
宏观经济波动风险、行业政策变化风险、市场竞争加剧、产品质量风险、产品研发和注册风险等。
