光伏产业周报

核心观点与关键数据

工业硅

• 基本面信息：
  • 西南地区枯水期电价高位，云南、四川开工率低，北方供应稳定。
  • 原料价格持稳，地缘冲突推高石油焦成本。
  • 下游多晶硅、有机硅采购刚需为主，有机硅或进一步减产。
  • 行业库存高位，期货仓单库存边际回升。
• 观点：供稳需弱，成本托底与高库存、弱需求相互制衡，价格短期区间震荡。
• 期货数据：
  • 工业硅主力合约收盘价8625元/吨，成交量1658万手，持仓量2232万手。
  • 加权指数收盘价8654元/吨，成交量2167.9万手，持仓量3686.2万手。
  • 仓单数量2227.75万手，周环比增3.32%。

多晶硅

• 基本面信息：
  • 部分企业成本跌破完全成本线，亏损面扩大，成本端支撑价格下行。
  • 开工率三成左右，低价保份额行为可能加速产能出清。
  • 社会库存历史高位，去库拐点未现，库存压力压制价格。
  • 下游采购意愿低迷，市场陷入负向循环，内外需双弱。
• 观点：高库存与弱需求主导，价格弱势寻底，短期缺乏上涨动力。
• 期货数据：
  • 多晶硅主力合约收盘价3568元/吨，成交量1455.16万手，持仓量341.81万手。
  • 加权指数收盘价3615元/吨，成交量1748.17万手，持仓量5253.11万手。
  • 仓单数量100.3万手，周环比增2.24%。

产业链产量与库存

• 工业硅：
  • 四川、云南、新疆周度产量分别为0.2万吨、0.6万吨、3万吨。
  • 中国多晶硅周度产量0.25万吨，海外产量4万吨。
  • 中国多晶硅净出口量波动，2023年出口量较高。
• 硅片：
  • 中国硅片周度产量季节性波动，3月产量约1.2GW。
  • 开工率季节性变化，Topcon、BC、HJT电池片开工率均较高。
  • 硅片库存季节性上升，3月库存约0.4GW。
• 电池片与组件：
  • 电池片月度产量季节性上升，3月产量约5GW。
  • 组件库存季节性上升，3月库存约3.5GW。
  • 光伏新增装机量2023年较高，组件净出口量波动。
• 库存数据：
  • 工业硅社会库存季节性上升，3月库存约5万吨。
  • 多晶硅周度总库存约140万吨，仓单库存约100万手。
  • 硅片库存季节性上升，3月库存约0.4GW。
  • 光伏电池外销厂库存总量上升，组件成品库存约3.5GW。

利润

• 工业硅：
  • 421#通氧利润（新疆）波动，2025年利润预期改善。
  • 新疆、四川、云南利润差异明显，新疆利润较高。
• 多晶硅：
  • 多晶硅利润季节性波动，2025年利润预期改善。
• 硅片：
  • 硅片利润2024年较高，2025年预期下降。
• 电池片：
  • 单晶N型电池片工艺利润季节性波动，2025年预期下降。

研究结论

• 工业硅：供稳需弱格局延续，成本托底与高库存、弱需求相互制衡，价格短期区间震荡。
• 多晶硅：高库存与弱需求主导，价格弱势寻底，短期缺乏上涨动力。
• 产业链：上游供应稳定，下游需求疲软，库存高企压制价格，价格短期难有单边大幅波动。