“躲”可以理解，但不至于“跑”

本周上证指数跌3.38%，创业板指涨1.26%，恒生指数跌0.74%，大盘股涨幅居前。全A日均交易额22091亿，环比下降。霍尔木兹海峡封锁持续，油价高于100美元，全球风险资产下跌。美联储3月议息会议维持利率不变，上调2026年核心PCE预期至2.7%，承认通胀回落受阻。

核心观点：

1. 滞胀担忧：油价中枢上移导致通胀粘性，需警惕全球经济大滞胀乃至衰退。
2. A股韧性：中国特色稳市机制下，A股相对抗跌，但结构分化加剧。
3. 大类资产定价：高油价+美债高利率+美元强+黄金弱，非典型滞胀或衰退定价。
4. 中国经济：滞胀概率低于西方国家，衰退可能性小，通胀水平较低，供应稳定。
5. A股结构：从高仓位品种转向低仓位品种，“新旧共舞”是重要配置底色，科技+出海仍是基本面最坚实的产业主线。
6. 投资策略：不作单方面押注，组合管理是胜负手，关注PPI企稳回升，顺周期占优。

关键数据：

• 上证指数跌3.38%，创业板指涨1.26%，恒生指数跌0.74%。
• 全A日均交易额22091亿，环比下降。
• 美联储3月议息会议维持利率不变，2026年核心PCE预期上调至2.7%。
• 美国2月PPI同比增长3.4%，核心PPI同比增长3.9%。
• 美国1月新屋销售同比下降11.3%。

研究结论：

1. 全球“类滞胀”交易环境未消散，A股展现韧性，但需审慎评估滞胀或衰退风险。
2. 高油价下强美元弱黄金非坏事，美元转弱黄金转强则麻烦更大。
3. 中国经济滞胀概率低，衰退可能性小，政策托底见效，但地产链仍在磨底。
4. A股“新旧共舞”是重要配置底色，科技+出海仍是基本面最坚实的产业主线。
5. 组合管理是胜负手，关注PPI企稳回升，顺周期占优，但需警惕高油价后的内生波动性。