继峰股份2025年实现业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善。2025年公司营收227.83亿元，同比+2.37%（剔除出售的美国TMD公司影响，同比+8.23%），归母净利润4.54亿元，同比扭亏为盈，毛利率16.09%，同比+2.05pct，净利率1.99%，同比扭亏。公司2025Q4收入与利润均创单季度历史新高，毛利率为16.98%，净利率为3.04%。公司经过多年整合后欧洲经营成本显著下降，乘用车座椅业务规模效应显现，盈利能力大幅增长，有望迎来业绩释放的拐点。
投资要点：维持“增持”评级，给予目标价15.62元。预计2026-2028年EPS分别为0.71/0.91/1.12元，参考可比公司估值，给予公司2026年22倍PE，对应目标价15.62元。
全球整合持续推进，格拉默赋能乘用车座椅海外业务。2025年公司与格拉默积极拓展欧洲的客户，先后成功获得BMW AG、某欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅项目订单，格拉默的协同合作发挥了不可替代的作用。
乘用车座椅业务规模效应显现，盈利能力大幅增长。2025年公司乘用车座椅业务实现营业收入56.19亿元，同比增长80.68%；实现归母净利润1.01亿元，同比大幅增长。随着乘用车座椅业务规模的持续扩大，规模效应开始显现，结合降本措施的实施，进一步提高了乘用车座椅业务的盈利水平。
风险提示：汽车行业增长不及预期；海外汇率波动；原材料价格大幅波动；新业务推进不及预期；海外地缘政治风险。
