宏观周报：市场等待中东局势最坏的情况
市场分析 国内：1）货币政策：央行开展5000亿元MLF操作，当月MLF净投放500亿元。2）宏观政策：发改委对国内成品油价格采取临时调控措施；《经济日报》刊文“外卖大战该结束了”；市监总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会。 海外：1）货币政策：美联储米兰称地缘冲击尚不足以改变年内四次降息预判，古尔斯比表示可能会出现需要加息的情况；欧洲央行行长拉加德表示如有必要将在“任何一次会议上”加息；土耳其央行开展黄金换外汇掉期交易。2）宏观政策：美国能源部长赖特表示美国已启动100万至150万桶/日的战略油储（SPR）释放；日本释放石油储备8000万桶，是史上最大规模。3）经济数据：日本春季劳资谈判平均薪资涨幅达5.26%；3月综合PMI欧元区从2月的51.9降至50.5，美国降至51.4；日本2月CPI同比降至+1.3%，创近4年新低；美国2月进口价格环比+1.3%，创2022年3月以来最大单月涨幅。4）风险因素：福特号航母撤至希腊；伊朗重创卡塔尔氦气出口；普京希望中东战事几周内结束；俄罗斯自5月起限制黄金出口；美国最大炼油厂之一（日均产能39.5万桶）爆炸起火。 策略 地缘压力下，宏观政策正在面临考验。从霍尔姆斯海峡封闭驱动全球能源出口的大幅收缩，到能源下游产品供应的约束带来的生产中断，全球经济正面临成本收紧，需求承压的风险之中。短期延续“去风险”的宏观策略，继续等待4月份能否给出转变的可能。 全球：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。 国内：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。 风险 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 目录 一、一周宏观关注......................................................................................................................................31.1一周宏观图表....................................................................................................................................................................31.2一周宏观日历...................................................................................................................................................................4二、全球宏观图表......................................................................................................................................52.1总量....................................................................................................................................................................................52.2结构....................................................................................................................................................................................62.3宏观流动图表....................................................................................................................................................................9 图表 图1：1-2月中游利润快速回升...................................................................................................................................................3图2：一周宏观交易日历............................................................................................................................................................4图3：景气和预期周期................................................................................................................................................................5图4：美欧通胀超预期................................................................................................................................................................5图5：中国库存周期....................................................................................................................................................................5图6：美国库存周期....................................................................................................................................................................5图7：中国产能周期....................................................................................................................................................................6图8：美国产能周期....................................................................................................................................................................6图9：全球主要经济体景气横向对比丨单位：STD.................................................................................................................6图10：全球主要经济体通胀横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图11：全球主要经济体消费横向对比丨单位：STD...............................................................................................................7图12：全球主要经济体进口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图13：全球主要经济体出口横向对比丨单位：STD...............................................................................................................8图14：全球主要经济体货币横向对比丨单位：STD...............................................................................................................9图15：美联储加减息概率..........................................................................................................................................................9图16：美联储隐含利率变动......................................................................................................................................................9图17：盈亏平衡通胀................................................................................................................................................................10图18：5Y5Y通胀掉期..............................................................................................................................................................10图19：港币FRA........................................................................................................................................................................10图20：港币掉期.....
