市场分析
- 国内：
- 货币政策：央行开展5000亿元MLF操作，当月MLF净投放500亿元。
- 宏观政策：发改委对国内成品油价格采取临时调控措施；《经济日报》刊文“外卖大战该结束了”；市监总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会。
- 海外：
- 货币政策：美联储米兰称地缘冲击尚不足以改变年内四次降息预判，古尔斯比表示可能会出现需要加息的情况；欧洲央行行长拉加德表示如有必要将在“任何一次会议上”加息；土耳其央行开展黄金换外汇掉期交易。
- 宏观政策：美国能源部长赖特表示美国已启动100万至150万桶/日的战略油储（SPR）释放；日本释放石油储备8000万桶，是史上最大规模。
- 经济数据：日本春季劳资谈判平均薪资涨幅达5.26%；3月综合PMI欧元区从2月的51.9降至50.5，美国降至51.4；日本2月CPI同比降至+1.3%，创近4年新低；美国2月进口价格环比+1.3%，创2022年3月以来最大单月涨幅。
- 风险因素：福特号航母撤至希腊；伊朗重创卡塔尔氦气出口；普京希望中东战事几周内结束；俄罗斯自5月起限制黄金出口；美国最大炼油厂之一（日均产能39.5万桶）爆炸起火。
策略
- 地缘压力下，宏观政策面临考验。全球经济面临成本收紧和需求承压的风险。
- 短期延续“去风险”宏观策略，等待4月份转变可能。
- 全球：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
- 国内：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）机会。
风险
一周宏观关注
- 1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长15.2%，多数行业利润回升，装备制造业和高技术制造业利润快速增长。
- 市场需关注地缘压力向经济层面的传导（PMI承压等）及成本驱动通胀压力回升形成的央行流动性投放滞后（加息预期）。
全球宏观图表
- 包含总量、结构和宏观流动图表数据（具体数据见原文图表）。
研究结论
- 全球经济面临成本收紧和需求承压风险，短期延续“去风险”策略，等待4月份可能的变化。
- 国内策略：战术性做平收益率曲线，等待二三季度战略性做陡收益率曲线机会。
- 主要风险：地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。
