核心观点与关键数据
- 海外地缘冲突与中美关系：海外地缘冲突有望缓解，中美新一轮经贸磋商在即，市场期待两国达成新共识。
- 国内经济数据：1-2月社会消费品零售总额同比2.8%，城镇固定资产投资同比上升1.8%，规模以上工业增加值同比增加6.3%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，其中住宅投资下降10.7%。
- 中美经贸磋商：双方围绕关税安排、促进双边贸易投资、维护已有磋商共识等议题进行交流，形成一些新的共识。
- 伊朗与美国冲突：巴基斯坦、土耳其和埃及等斡旋方正全力推动美伊官员举行高级别会谈，双方在停火条件与核心利益上仍存在分歧，以色列对该协议的接受度仍不明朗。
- 通货膨胀数据：下游需求CPI表现仍需验证复苏节奏，上游涨价明显，PPI降幅连续收窄。
- 制造业PMI：制造业PMI为49%，非制造业PMI为49.5%，服务业PMI小幅回升至49.7%。
- 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资同比上升1.8%，基建投资同比增长5.42%，房屋新开工面积累计下降23.1%，房屋竣工面积累计下降27.9%。
- 消费数据：1-2月社会消费品零售总额同比2.8%，春节消费效应明显。
- 房地产市场：2月70大中城市房价整体维稳，新建住宅环比微跌0.04%，二手住宅环比下跌0.54%，一线城市同比上涨，二三线城市降幅收窄。
- 对外贸易：1-2月外贸开门红，全球制造业周期向上。
- 美国经济：美联储两次议息均保持利率不变，主要压力在于通胀难以达到目标水平，美国经济趋向滞涨概率上升。
- 全球制造业PMI：日本、欧洲一季度PMI向上，日本2月制造业PMI初值52.8，欧元区2月制造业PMI初值50.8。
研究结论与策略建议
- 宏观展望：二季度地缘冲突或缓慢降温，国内资本市场可能先企稳，商品后反映冲击降温的修复。
- 大类资产：A股4月业绩期股市在季节性上将更注重基本面，走势偏向分化而非突破上涨，更为偏向高端制造，包含受益能源安全的光伏锂电、能源设备、AI开支带动的半导体硬件、存储。
- 策略建议：股指或将企稳，可轻仓尝试看跌期权构建的日历价差组合。单边观望为主，期权买入近月看跌期权，卖出远月看跌期权。
