铜周报：铜价或延续震荡趋势

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。美联储监管副主席菲利普·杰斐逊表示，他预计美伊战争将在短期内推高通胀，而货币政策“已做好应对各种经济结果的准备”。美联储理事迈克尔·巴尔（MichaelBarr）也指出，从油价飙升到关税，最近的冲击使美联储将通胀率降至2%的努力变得更加复杂。美联储降息进程可能继续推后。铜矿短缺情况仍然存在。中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位。精废铜价差下降，已处于合理区间。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存下降明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平。 【后市展望】 铜价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约CU2605价格以震荡行情为主。价格范围在91500元/吨附近至最高96590元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。 Page1 1—2月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍，化学原料和化学制品制造业增长35.9%，非金属矿物制品业增长16.2%，纺织业增长12.6%，农副食品加工业增长8.0%，电气机械和器材制造业增长6.2%，煤炭开采和洗选业增长4.5%，专用设备制造业增长4.3%，通用设备制造业增长3.6%，电力、热力生产和供应业增长3.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，石油和天然气开采业下降16.8%，汽车制造业下降30.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏。 三、供需情况 （一）中国铜冶炼费继续下降 万得资讯数据显示，截止至2026年3月26日，中国铜冶炼厂粗炼费为-69.2美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-7美分/磅。 （二）精废价差继续下降 万得资讯数据显示，截止至2026年3月27日，上海物贸精炼铜价格为95,500元/吨，广东佛山地区废铜价格为85,450元/吨，精废价差为1,505元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在平均水平。 Page3 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年3月27日，上海期货交易所阴极铜库存为359,135吨，较上一周减少51,986吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年3月25日，LME铜库存为360,175吨，较上一交易日增加900吨，注销仓单占比为17.4%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年3月26日，上海保税区库存6.34万吨，广东地区库存6.14万吨，无锡地区库存7.43万吨，上海保税区库存较上一周减少1.1万吨。 国内隐性库存 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。美联储监管副主席菲利普·杰斐逊表示，他预计美伊战争将在短期内推高通胀，而货币政策“已做好应对各种经济结果的准备”。美联储理事迈克尔·巴尔（MichaelBarr）也指出，从油价飙升到关税，最近的冲击使美联储将通胀率降至2%的努力变得更加复杂。美联储降息进程可能继续推后。铜矿短缺情况仍然存在。中国铜冶炼厂加工费继续快速下降，加工费水平处于极低位。精废铜价差下降，已处于合理区间。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存下降明显，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存快速上升，库存水平处于近年来最高水平。 六、后市展望 铜价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们