摘要
【宏观面、基本面分析】
1-2月中国规模以上工业企业利润同比增长15.2%。美联储官员预计美伊战争将推高通胀，货币政策应对准备就绪，降息进程可能推后。铜矿短缺持续，中国铜冶炼厂加工费快速下降至极低位，精废铜价差降至合理区间。电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降。沪铜库存下降明显但处于近年高位，LME铜库存快速上升至近年最高水平。
【后市展望】
铜价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
【风险提示】
美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。
行情复盘
上周沪铜期货主力合约CU2605价格震荡，范围在91500元/吨至96590元/吨。
宏观面
1-2月中国主要行业利润情况：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍，化学原料和化学制品制造业增长35.9%，非金属矿物制品业增长16.2%等。汽车制造业下降30.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏。
供需情况
（一）中国铜冶炼费：粗炼费-69.2美元/千吨，精炼费-7美分/磅。
（二）精废价差：上海物贸精炼铜95,500元/吨，广东佛山废铜85,450元/吨，价差1,505元/吨，季节性较近5年处于平均水平。
库存情况
（一）全球显性库存：
- 沪铜库存：359,135吨，较上周减少51,986吨。
- LME铜库存：360,175吨，较上一交易日增加900吨，注销仓单占比17.4%。
（二）国内隐性库存：
- 上海保税区：6.34万吨，较上周减少1.1万吨。
- 广东地区：6.14万吨。
- 无锡地区：7.43万吨。
宏观面、基本面分析
综合上述数据，美联储通胀压力及降息不确定性、铜矿短缺、冶炼费低企、精废价差合理、电网投资下降、铜材产量微降、沪铜库存高位、LME库存创新高等因素共同影响铜价，预计震荡为主。
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