中煤能源业绩及未来展望
核心观点
- 公司2026年主焦煤长协价格显著高于2025年售价,同时力争吨煤成本同比下降20%以上。
- 公司2026年产量有望增长,主要得益于信湖矿和陶忽图煤矿的建设投产。
- 煤化工板块贡献盈利弹性,化工煤自给率将达80%以上,榆林和“液态阳光”项目年内投产。
关键数据
- 2025年Q4归母净利润53.99亿元,创年单季新高。
- 分红比例28.4%,略低预期。
- 里必煤矿(400万吨)预计27年底联合试运转,苇子沟煤矿(240万吨/年)预计26年底联合试运转。
- 公司年化工品销量约850万吨,销售均价约2800元,每涨10%贡献归母净利约13~15亿元。
- 下属煤矿鑫泰煤炭成功出售,交易收益预计在Q1体现,交易对价为30.5亿元,净资产为0.88亿元。
研究结论
- 公司业绩超预期,煤炭业务通过提煤质、降成本实现增长。
- 化工板块将成为盈利弹性来源,榆林和“液态阳光”项目投产将提升自给率和盈利能力。
- Q1报表亮眼,鑫泰煤炭出售带来显著收益。