宏观周报：供强需弱下猪肉价格录得18年以来新低

核心观点与关键数据

ECI指数：供需两端扰动

• 周度ECI指数：供给指数50.05%，需求指数49.87%，均小幅回升，但需求仍偏弱。
• 月度ECI指数：供给指数50.02%，需求指数49.87%，需求指数较2月略有回落。
• 分项指数：投资指数持平，消费指数环比回升，出口指数保持较高水平。

ELI指数：流动性宽松

• ELI指数：-0.64%，连续回落，但流动性宽松态势不减。
• 资金面：央行维持流动性供给充裕，3月短中期流动性净回笼，但中长期流动性仍宽松。
• 4月展望：货币政策工具到期，或延续宽松立场，“降准降息”节奏推迟。

高频数据概览

• 工业生产：汽车、PTA、钢厂开工率回升，但库存和产量有所回落。
• 消费：乘用车零售降幅收窄，家电消费疲软，人员流动小幅回升。
• 投资：地产“小阳春”带动建材需求回暖，但土地供应回落。
• 出口：出口价格回升，数量保持增长，但需警惕伊朗冲突影响。
• 通胀：猪肉价格创18年新低，油价上行带来输入型通胀风险。

货币政策

• 本周货币净投放：2319亿元，7天shibor利率小幅回升，10年期国债收益率回落。

风险提示

• 美国关税政策不确定性、政策力度不足、房地产改善持续性。

研究结论

• 猪肉价格面临较大下行压力，经济整体延续1-2月开门红态势，但需警惕高油价带来的风险。
• 流动性宽松，但“降准降息”节奏推迟，4月资金面延续稳健宽松。
• 地产销售“小阳春”是亮点，但出口增速或放缓，通胀压力需关注。