汇顶科技机构调研纪要

汇顶科技2025年度经营情况及未来展望

2025年度经营情况

• 整体经营：公司2025年整体经营良好，盈利能力显著提升，营业收入47.36亿元，同比增长8.2%；归母净利润8.37亿元，同比增长38.7%。
• 创新产品：超声波指纹、安全产品（NFC/eSE）、光线传感器和主动笔方案等新产品商用规模持续扩大，出货量快速成长，成为业绩增长的主要支撑。
• 研发投入：公司继续管控合理费用支出，研发费用同比增加15.6%，用于OLED TDDI、中大功率音频等新产品的研发。
• 存货管理：存货持续有效管控，合理增加2026年新品备货，年化存货周转率达4.2次，运营效率提升。
• 现金流：连续三年稳定的经营现金流净流入，现金储备稳步增长，为新产品开发、持续经营及资本市场运作提供充足支持。

互动交流环节

1. 下游终端客户景气度：市场对2026年手机、PC等终端产品出货预测下调，公司产品价格符合行业年度价格下行惯例，不存在特别压价情况。预计存储涨价压力将持续至2027年。
   • 应对措施：继续推动新产品渗透，提升成熟产品份额，积极突破新客户，加速研发进程。
2. 代工成本上升压力：公司产品使用成熟制程，受代工产能趋紧及原材料成本上涨影响，但通过战略合作和优化设计，整体采购成本可控。公司毛利率水平稳步提升。
3. 指纹产品结构：2025年指纹产品营收20.47亿元，超声波指纹已超过光学指纹和电容指纹，在安卓手机渗透率约10%，预计未来2-3年提升至20%。
   • 竞争优势：超声波指纹在安全性、复杂环境下识别能力及整机设计方面具有明显优势，看好其长期发展趋势。
4. eSIM业务机会：eSIM方案获得GSMA eSA与CC EAL5+两项国际顶级安全认证，为打开全球市场奠定基础。
   • 协同效应：NFC+eSE+eSIM三合一架构提升系统响应效率与资源利用率，确保数据安全，未来可能向三合一趋势发展。
5. 海外客户需求空间：海外客户空间巨大，公司积极拓展海外市场，与三星三折叠旗舰机型的合作印证了国际客户的高度认可。
   • 未来展望：推动超声波指纹、触控等优势产品在海外客户高端软屏市场的合作落地。
6. OLED TDDI开发进展：公司OLED TDDI方案已流片，预计2026年取得产品验证成功。
7. 海外新客户及新产品形态合作：公司在亚太地区与主要客户合作加深，北美市场保持良好合作，并在新兴市场取得突破。
8. 新产品线量价趋势：超声波指纹、安全产品、光线传感器等新产品出货量呈数倍级别增长，预计2026年持续贡献营收增长。
   • 各产品线展望：指纹产品保持增长，触控产品拓宽应用场景，音频产品推动中大功率音频商用，安全产品打入更多客户，健康产品加速商用，连接产品车规级BLE SoC带来成长动能，光感产品深化应用。
9. 智能手机市场低增长下的增长机会：公司看好智能手机长期发展趋势，核心机会在于单品占比提升、海外市场拓展及AI领域数据转化。
10. AI硬件隐私保护及放量产品：数据安全是AI应用必备环节，公司信息安全管理技术和生物识别技术能提供基线保护。
    • 其他放量产品：音频、光学、电学和力学传感器技术，显示、触控、语音人机交互技术，以及边缘AI技术。