2025年四季度，中国石化业绩环比下降，主要受油价下行影响。公司2025年总营业收入27835.83亿元，同比减少9.47%；归母净利润318.09亿元，同比减少36.76%。单季度看，2025Q4公司营收6701.42亿元，同比-5.35%，环比-4.83%；归母净利润18.25亿元，同比-69.91%，环比-78.53%。
业务板块表现：
- 勘探与开采业务：2025Q4实现经营收入708.04亿元，环比+0.39%，同比-4.15%；经营收益52.06亿元，环比-55.81%，同比-61.83%。油气产量同比上升，但受布伦特原油价格环比下降7.46%影响，业绩承压。Q4原油产量7123万桶，同比+0.95%；天然气产量3573.2亿立方英尺，同比+1.44%。
- 炼油业务：2025Q4实现经营收入3223.96亿元，环比+7.36%，同比-9.23%；经营收益19.08亿元，环比-47.75%，同比+390.63%。原油加工量同比上升3.75%，达到6392万吨。成品油产量方面，汽油、煤油产量环比下降，煤油产量环比+3.52%。
- 化工业务：2025Q4实现经营收入1004.34亿元，环比-17.50%，同比-23.42%；经营亏损127.92亿元，环比+347.59%，同比亏损扩大150.77%。每吨乙烯贡献的EBIT为-3465.73元/吨，亏损扩大。
财务预测：
预计公司2026-2028年EPS分别为0.41、0.37、0.36元，2026年BPS为6.83元。结合可比公司估值水平，按照2026年BPS及1.0倍的PB，给予目标价6.83元，维持“增持”投资评级。
风险提示：
市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。
