中辉农产品观点

豆粕：巴西进口缓解预期叠加原油弱化短线回落 【品种观点】 巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨。巴西3月豆粕出口量预计将达到244万吨，同样较上周预测的266万吨进行下调。 Agmarket：发布的春播意向显示，2026年美国大豆种植面积预期提高到8610万英亩，高于2025年的8120万英亩，也高于美国农业部2月份年度展望论坛预测的8500万英亩。2026年美国玉米种植面积预期降至9440万英亩，低于2025年的9880万英亩，但是略高于美国农业部2月份年度展望论坛预测的9400万英亩。 美国总统定于周五宣布新的生物燃料掺混配额。据报道，美国和以列对伊朗发起的军事打压不会影响美国环境保护署（EPA）此前提出的配额方案。去年美国政府曾提议，2026年可再生燃料强制掺混总量将上调至约240.02亿加仑，2027年进一步上调至244.6亿加仑，高于2025年规定的223.3亿加仑。 2昨日豆粕继续收跌，持续避险减仓下行，市场主动做空心态相对谨慎。短线及短期偏空。关注原油后续走向，月底美豆种植面积及美生柴最终落地内容。 菜粕：跟随豆粕趋势为主 【品种观点】 截至2026年3月25日，沿海油厂菜粕库存为2.4万吨，较上周增加0.40万吨；华东地区菜粕库存5.30万吨，较上周减少0.45万吨；华南地区菜粕库存为25.3万吨，较上周减少4.90万吨；华北地区菜粕库存为3.7万吨，较上周增加1.07万吨；全国主要地区菜粕库存总计36.70万吨，较上周减少3.88万吨。 菜粕：全国菜粕市场价格跌0-40，东莞2400跌20，广西2380跌30，海南儋州2600跌30，福建厦门2410跌30，江苏南通颗粒粕2620，天津颗粒粕2620跌40。（单位：元/吨）开机方面：钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 昨日菜粕跟随豆粕收跌。普遍预计4月起加拿大菜籽将迎来集中到港高峰。供应压力预期打压菜粕偏弱运行。看多宜观望。关注国内菜粕后续累库情况，原油走向以及豆粕端指引。 棕榈油：原油走弱，跟随下跌 【品种观点】 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51%。 船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚2026年3月1-20日棕榈油产品出口量为889128吨，较上月同期的552196吨增加61.02%。 据船运调查机构ITS数据，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%。 美方拟推动停火，原油价格收跌，昨日棕榈油低开下跌。虽然马棕榈油本月前25日出口数据环比大幅增加，在产量调减下，3月去库预期较大，基本面暂偏多，但由于4月东南亚棕榈油产量可能进入恢复阶段，原油市场扰动下，市场做多行为谨慎。关注原油走向，马棕榈油出口最新数据。 【品种观点】 国际，巴西方面，Conab公布的数据显示，巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%。巴基斯坦方面，PBS数据显示，2026年2月巴基斯坦棉纱出口量约3.09万吨，环比增加1.5%，同比增加57%。2026年1-2月巴基斯坦累计出口棉纱6.13万吨。印度方面，根据ICAC预测，2026/27年度印度棉花种植面积为1180万公顷，产量545万吨，同比持平。 国内，市场前期传闻的30万吨加贸易配额经过周末的证伪，再到今天的实际落地，一波三折，为后续潜在的供应紧张提供了一定缓解，但较难影响年内中后期供需偏紧的预期。产量预估方面，BCO于3月平衡表中给予了26/27年度新的预估值，环比下降4万吨至724万吨，同比降幅超6%。近期，市场关注进一步移至疆棉种植，市场预计3600万亩的减调目标或在2-3年完成，调减幅度将直接限制棉价上线。商业库存目前仍略高于去年同期，疆内库存维持同期相当水平。进口端，海关数据兑现此前较高价差，1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%；1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。下游纱、布库存预计3月内维持小幅去化,同比水平中性偏低。需求端，开机表现本周转强至高于同期水平，纱-布库存出现进一步流转，有望支撑旺季刚需。社零方面，1-2月，我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额达2831亿元，同比大幅增长10.4%，显著高于社零总额2.8%的整体增速。出口方面，1-2月，服纺出口额为504.46亿美元，同比增长17.65%。其中，纺织品出口额为255.74亿美元，同比增长20.55%;服装出口额为248.72亿美元，同比增长14.81%。 5盘面上，美伊纷争尚未落地仍在持续扰动外围竞品链条，美棉对此适应性进一步提升，更多开始围绕供需层面及月底的种植报告交易。考虑到时间逐步进入北半球播种季节，市场对于新季产量的预期交易逐步升温，叠加近期率创新高的出口表现及配额落地对美棉出口预期的助攻，预计美棉短期呈偏强运行。国内，棉花现货基差仍旧偏高，下游订单开机情况尚可，对棉价底部存在支撑。但去库进度受制于外部供给影响的兑现及配额冲击、宏观资金出逃，近日调整企稳后继续关注逢低介入机会。此外，近期地缘扰动、中美磋商、访华预期波动都在宏观层面上对棉价震幅存在较大影响，关注宏观风险的溢价流动。 红枣：淡季特征维持库存小幅收敛 【品种观点】 供应方面，目前下游市场少量交易中，整体现货报价以稳为主。崔尔庄市场为例，最新价格较年前变化不大，市场到货少量等外，市场看货采购客商较少。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11700吨，较上周减少160吨，高于同期612吨。目前整体市场已逐步进入季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，郑枣市场交投情绪受外围影响转强，化工-农产品的传导逻辑下，低估值情况下资金流入进一步增强。但目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库基本停滞且气温走高将进一步遏制枣类消费，反弹高度谨慎看待，警惕情绪降温下的估值回撤。 生猪：现货持续寻底产能加速出清中 【品种观点】 供给端，截至本月20日，养殖端意向降重出栏，大部分增量，需求疲软，压力增加。截至3月22日样本企业总体出栏进度正常稍慢。二育方面，近期标肥价差于淡季消费背景下震荡转弱（-0.67元/kg）但仍旧位于近五年最高价差，价格进一步下跌后或存一定投机情绪反弹，但不具备持续性。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行。能繁数据方面，1月全国能繁母猪存栏3958万头，小幅去化3万头，仍高于国家3900万头的正常保有量红线，母猪产能没有实质性去化，后续仔猪供应依然有保障。样本企业能繁数据上，2月综合养殖厂能繁母猪存栏数量于进一步亏损下结束反弹，但去化幅度仍旧式微，近期伴随仔猪临近成本先后，产能出清或逐步加速（淘母比价边际下行但仍未近五年最高位）。需求端，终端消费回归淡季背景，下游市场购销活跃度不足。屠宰企业虽逐步恢复开工，但更多是受益于毛猪成本下降，而非终端需求改善，受自身亏损影响更多以按需采购为主。鲜销市场走货节奏缓慢，冻品端因库存高企且消化缓慢，屠企主动建库意愿偏低低，本周继续被动入库。 7整体来看，现货进一步下跌，肥猪亏损端近日加剧，仔猪随着现货下行及补栏热情下降也即将面临亏损压力，有望推动能繁去化偏慢现状逐步加速，但目前年内生猪供应基数高位现实不改，等待进一步亏损去库。需求端处传统淡季，屠宰端宰量支撑有限，后续或延续压价动作，盘面短期依旧承压，重点关注短期二育情绪变化及集团场的去库力度。近月合约预计仍旧随现货表现承压，行情难有反转；远月01合约在供应端存在调减基础，关注近月回调带动后的底部机会或阶段性反套配置。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！