业绩稳健增长，AI与机构业务驱动强劲

业绩稳健增长，AI与机构业务驱动强劲 事件：2026/3/25晚间，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入592,874万元，同比增长15.78%；归属于母公司所有者净利润183,647万元，同比增长11.63%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润180,252万元，同比增长15.82%。 入入（维持） 个人业务稳健增长，国际化战略成效初显。个人业务作为公司基本盘，全年收入36.26亿元，同比增长10.4%。1）国内业务稳健：国内WPS个人业务收入33.44亿元，同比增长7.87%。截至报告期末，累计年度付费个人用户数达4,615万，同比增长10.67%，用户数的稳健增长为个人业务奠定良好基础。2）海外业务：海外WPS个人业务收入2.82亿元，同比大幅增长53.67%；累计年度付费个人用户数达285万，同比增长63.39%。公司已完成欧美、东南亚等区域数据中心部署，并引入全球领先AI模型，为全球化扩张奠定坚实基础。 机构业务进入成长收获期，WPS 365与信创业务双引擎驱动。1）WPS 365业务收入同比高增64.9%，显示出强大的增长动能。报告期内，公司新增了包括中国移动、广汽集团、海关总署、东方财富在内的多家世界500强、党政机关及规模性民企标杆客户，客户结构不断优化。2）WPS软件业务稳步增长，全年收入同比增长15.2%，公司积极参与中央及地方政企客户国产办公软件招标，流式及版式文档市场占有率持续保持行业领先，政务数字化项目落地进展顺利。 AI战略成果显著，“AI+办公”业务快速演进。截至报告期末，公司WPSAI国内月活用户已超8013万，同比增长307%。WPSAI服务产生的日均Token调用量超过2000亿，同比增长超12倍。公司推出办公智能体“WPS灵犀”，率先开启办公智能体时代。目前WPS灵犀已迭代升级为““AI办公全能伙伴”，并推出演示、表格、文档三大智能体，精准适配职场高频办公场景，实现从““懂意图”到““真干活”的跨越：表格智能体融合原生能力，保障数据结果可追溯；演示智能体支持自然语言生成及精细化修改；文档智能体显著提升文档处理效率。同期，WPSOffice四大核心组件主流功能全面完成AI化升级，重构全场景办公体验，核心AI功能活跃度显著提升，进一步夯实公司在AI办公领域的核心竞争力。 作者 分析师孙行臻执业证书编号：S0680526010001邮箱：sunxingzhen1@gszq.com 分析师陈泽青执业证书编号：S0680523100001邮箱：chenzeqing3655@gszq.com 维持““入入”评级。综合考虑公司在办公软件领域的领军地位以及在AI办公领域的业务潜力，我们预计2026-2028年营业收入分别为70.20/82.58/96.50亿元，归母净利润分别为22.06/27.19/32.65亿元，维持“入入”评级。 相关研究 风险提示：AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。 1、《金山办公（688111.SH）：Claude for excel问世，公司有望核心受益于AI办公新趋势》2026-02-132、《金山办公（688111.SH）：25Q3全面超预期，计算机领军再起航》2025-10-273、《金山办公（688111.SH）：2025H1经营保持稳健，AI与协作持续推进》2025-08-29 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com