年报点评报告：业绩稳健增长，AI与机构业务驱动强劲

公司2025年业绩稳健增长，营收592.87亿元，同比增长15.78%；归母净利润183.65亿元，同比增长11.63%。个人业务方面，国内WPS个人业务收入33.44亿元，同比增长7.87%，累计年度付费个人用户达4615万，同比增长10.67%；海外业务收入2.82亿元，同比增长53.67%，累计年度付费个人用户达285万，同比增长63.39%。机构业务方面，WPS 365业务收入同比高增64.9%，新增中国移动、广汽集团等标杆客户；WPS软件业务收入同比增长15.2%，政务数字化项目进展顺利。AI战略方面，WPSAI国内月活用户超8013万，同比增长307%，日均Token调用量超2000亿，同比增长超12倍；推出办公智能体“WPS灵犀”，实现从“懂意图”到“真干活”的跨越。公司预计2026-2028年营业收入分别为70.20/82.58/96.50亿元，归母净利润分别为22.06/27.19/32.65亿元，维持“入入”评级。风险提示包括AI技术与商业化推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。