商络电子机构调研纪要

调研日期: 2026-03-24 南京商络电子股份有限公司是一家成立于1999年的电子元器件供应链整合及增值服务型企业。该公司于2021年4月登陆A股市场,股票代码为300975。其业务领域涉及汽车电子、新能源、大数据、通信系统、工业控制、Al智能和消费电子等多个板块,是国内领先的电子元器件分销商,位居被动元器件分销前三甲。南京商络电子股份有限公司目前拥有近百家知名原厂的授权,客户总数超过5000家,其中核心客户超过2000家。该公司是江苏省生产性服务业领军企业和南京市著名商标的获得者,是中国电子产业诸多品牌元器件服务的首选合作伙伴。南京商络电子股份有限公司以总部南京为依托,分别在深圳、北京、上海、苏州、天津、海南、香港、台湾、新加坡、日本等20多个城市或地区设立子公司或办事处,并在南京、深圳、香港三地设立大型仓储物流中心。通过遍布主要电子制造商生产基地的服务网点及三大核心仓库,配备WMS系统、无线扫描系统、自动贴标系统,及时响应客户需求,实现本地化服务、快速物流和价格成本上的比较优势。 投资者关系活动主要内容介绍: 问题1:为什么会收购立功这家公司? 答:公司的核心愿景是打造具备核心价值的综合型技术服务代理商,而非单纯追求贸易规模的分销商,收购相关资产正是考虑到这一长期战略。以标的公司为例,其配备了专业扎实的技术团队,其中涵盖了大量现场技术支持(FAE)人员与专业研发人员。该团队在汽车电子、工业控制领域积累了大量成熟解决方案,同时也聚焦机器人赛道开展深度研发,在机器人关节控制等核心技术方向均布局了多项自研方案。公司始终坚持做有技术壁垒、能为行业创造真实价值的业务,而非单纯追逐营业额、盲目扩大贸易规模。未来公司会持续以技术研发与方案服务为核心,构建差异化竞争力,实现高质量发展。 问题2:公司产品线品类丰富全面,且各产品需求周期不同步,按此逻辑公司业绩表现应相对平缓,请问如何看待公司当前实现的快速增长 ? 答:公司多元化的产品布局确实让各品类需求周期形成错峰效应,有效平滑了业绩波动,保障了经营的稳定性与抗风险能力。在此基础上,公司依然实现了超越行业的快速增长,核心源于公司精准的战略布局与强执行力:第一,聚焦市占率提升,公司以拿下各细分领域头部客户为核心战略目标,针对现有客户持续提升单一品类市场渗透率,同时大力推广多品类协同销售;第二,坚持行业全覆盖布局,扩大市场基本盘,公司得以从容应对行业变革并精准把握发展机遇,2025年营业收入提升幅度较大主要系公司前期在AI等新兴领域的前瞻性战略布局充分兑现,推动业务规模放量;第三,随着公司业务体量持续壮大,公司在国际一线品牌代理合作中拥有了更强的竞争力与议价权,优质国际品牌代理资源将为销售额提供重要支撑,多重增长引擎共同驱动公司实现稳健且快速的发展。 问题3:存储价格上涨带动交易额扩大,产业链中的强势方是否会挤压公司的利润率? 答:通常来看,不会出现这种情况。在行业良性运行的格局下,产业链利益不会单边集中于某一方。随着存储价格上涨、交易额扩大,市场 对分销商的资金周转与现金流管理能力提出了更高要求。公司将凭借自身规模优势、运营效率及客户服务能力,在商务条款、合作模式等其他方面能够争取更有利的条件,通过综合运营收益对冲相关影响,从而保障盈利水平相对稳定。 问题4:原厂扩产后,公司是否还能维持在原厂的市占率? 答:在原厂扩产带来的增量市场中,依托公司在优质客户储备、全渠道覆盖及高效供应链运营等方面的核心竞争优势,公司不仅能够稳固现有市占率,更有望实现进一步提升。不过,市场份额的扩张也对公司资金实力提出了更高要求,目前公司正积极提前做好资金规划与相关准备,为后续份额提升提供坚实保障。 问题5:如何理解分销行业的核心竞争力?分销商之间的差异化主要体现在哪些方面? 答:电子元器件分销行业看似入门门槛不高,但真正做到规模化、持续扩张的壁垒其实非常高。行业竞争力与差异化主要体现在三个层面 :一是原厂授权壁垒,随着行业发展,大型品牌的授权获取门槛持续提升,原厂越来越看重分销商的业务规模、资金实力、出货通道效率、整体货物吞吐能力,以及能否与原厂战略相匹配;二是优质客户群壁垒,头部客户资源高度集中,获取、维护并深度绑定大客户,形成稳定且高质量的客户结构,本身就是重要差异化优势;三是综合运营能力壁垒,包括配套技术服务能力、供应链风险控制、资金管理、内控体系等都需要持续升级,这些软实力构成了分销商之间真正的差距。 问题6:如何看待未来电子元器件分销行业的市场格局? 答:当前国内分销行业发展阶段,大致对标欧美上世纪八九十年代的水平。预计未来3至5年,行业将迎来大量并购整合机会。随着市场竞争日趋激烈,不少聚焦利基市场的中小分销商抗风险能力较弱,难以持续守住原有市场,大概率会寻求被并购整合。未来能够脱颖而出、持续做大做强的,一定是具备现代化治理结构、综合运营能力突出、抗风险能力更强的头部企业。 问题7:对于海外同行,公司未来是否会考虑进行收购? 答:基于公司的发展战略及自身情况,公司暂不考虑并购大型海外同行企业,但针对海外中小分销商,公司此前已与海外多地标的进行过多轮接触和洽谈,如果未来有充分契合的标的,公司会酌情考虑收购。公司考虑海外收购主要围绕三个核心目的:一是获取优质原厂资源,二是完善本地化渠道与客户布局,三是显著降低新区域市场的拓展时间成本。当前中国电子产业规模已占据全球较高比重,完全有条件孕育出世界级的大型分销代理商。未来公司会结合外部环境与自身战略,审慎推进海外并购与全球化布局。