核心观点
公司概况: 天王錶為中國國產手錶領先製造商，擁有天王錶和拜戈錶兩大自主品牌，並從事其他品牌手錶、錶芯貿易和電子商務業務。
使命: 提升生產和門店經營效益，策略性擴充銷售網絡，加大電商資源投入，為股東帶來穩定回報，提升客戶體驗，並投資員工發展。
財務回顧: 2026財政年度上半年收益約343.0百萬港元，減少約18.2%，主要原因是美國對華商品徵收高額關稅，導致中國零售市場消費信心下降，天王手錶業務收益減少。天王手錶業務收益約284.8百萬港元，減少約22.7%，零售網絡由1,487個減少至1,440個。
業務回顧:
- 天王手錶業務: 仍為主要收益來源，佔總收益約78.5%，但收益減少。推出超過13款新款天王手錶，價格介乎人民幣400元至6,700元。
- 其他品牌（中國）業務: 收益增加約7.7%，主要來源於以OEM/ODM模式向企業客戶供應手錶。
- 錶芯貿易業務: 收益增加約2.5%，佔總收益約15.3%，主要來自向外部手錶製造商及經銷商供應錶芯。
- 電子商務業務: 佔總收益約24.6%，銷售天王及拜戈手錶的平價及快時尚版本。
- 存貨控制: 存貨結餘增加約0.3%，存貨週轉天數減少至約306天。
主要風險及不確定因素: 消費需求波動、競爭壓力、成本壓力。
流動資金、財務資源及資本結構: 採納保守的財務政策，監控及維持適當水平的現金及現金等價物，主要透過經營活動產生現金流量。經營活動產生現金淨額減少約35.1百萬港元。
前景及策略: 預期中國宏觀經濟前景及零售環境將維持不確定性，但公司將持續專注於核心自主品牌天王錶及拜戈錶，發展輔助性錶芯貿易業務及OEM/ODM供應業務，優化品牌及產品組合，提升電商運營能力，並採取審慎的財務方針。
