电力设备：特高压和主网、配网、智能化是重点方向-“十五五”国网投资超四万亿

特高压和主网、配网、智能化是重点方向 2026年03月25日 核心观点 电力设备行业 事件：国家电网公司正式宣布“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”时期大幅增长40%，年均投资规模达8000亿元。若叠加南方电网同期投资规模，全国电网“十五五”总投资有望接近5万亿元，年均投资额突破1万亿元大关。 推荐维持评级 分析师 国网投资强度和方向：1）双碳目标下，电源侧的能源转型目标和AIDC、新能源车等负荷侧的需求快速提升是电力系统转型升级的核心驱动。 ：010-8092-7627: zengtao-yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525030001段尚昌：010-8092-7653:duanshangchang-yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524090003 2）“十四五”期间，国网计划投资额为2.4万亿元，实际投资额达约2.85万期间，若按照4万亿投资强度计算，对应年化CAGR为6%十五五左右；乐观来看十五到十四五期间，规划投资额：实际投资额约等于1：1.25)我们预测十五五期间电网投资有望达到5万亿，对应年化CAGR为13%左右。整体来看，国网十五五期间将保持较高投资强度。 3）根据国家电网发布的“服务新能源高质量发展十项举措”，明确电网将“增强电网资源配置能力、提升新能源承载能力”作为核心任务、保障“十五五”年均不低于2亿千瓦新能源接网和高效消纳。我们认为，强化特高压与骨干网架投资与互联能力，加大城乡配电网升级投资与承载能力，赋能电网智能转型与调度能力是未来电网投资的核心方向。 特高压和主网：1）加强特高压和主网投资，增强电网资源配置能力是“十五五”期间国家电网的首要工作。2）国网表示，将力争已纳入规划的15回特高压直流尽早投产，跨省区输电能力提升35%，建成一批电力互济工程，使区域间灵活互济能力扩大两倍以上，满足新能源大范围高效配置需要。3）同时，优化区域主网架布局，统筹电源与电网规划衔接，匹配集中式新能源基地开发时序，保障资源高效优化配置。 配网：1）提升新能源承载能力、增大分布式电源接入空间是配网升级的主要目标。“十五五”将重点补齐配网短板，打造有源化、智能化、柔性化的现代配电网，规划期内实现配电网容量增加9亿千伏安以上。 2）一方面，推进县域有源配电网、村镇级微电网示范工程建设，适配乡村分布式光伏、户用风电、小型储能等分散式新能源接入，推动新能源就地消纳。3）另一方面，升级城市配电网，服务工业绿色微电网、园区源网荷储一体化项目建设，全面落实分布式电源承载力评估准则，保障年均6000万千瓦以上新增分布式新能源顺利并网。 资料来源：中国银河证券研究院 电网智能化：1）推进数字化平台建设投资。搭建源网荷储一体化智能调度与新能源全流程监测平台，打通调度、交易、消纳各环节壁垒，实现跨省跨区资源协同、供需高效匹配。2）加强智能调控技术投资，聚焦新能源精准预测等关键技术，同步推进电网柔性调控、主动支撑技术产业化应用。3）挖掘需求侧调节潜力，布局负荷聚合、虚拟电厂配套电网设施，提升系统智能化调峰、调频、调压能力。 风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。 中国银河证券ICGS 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 曾韬，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司。《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。2016年新财富分析师第三名。 段尚昌，北京大学本硕。2022年8月加入银河证券。曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品的研发工作。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901lincheng-yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang-yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755chuying-yj@chinastock.com.cn