橡胶产业链概况及套利交易模式

国贸期货能源化工研究中心2026-03-24 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 01 目录 天然橡胶基本面概况Overview of natural rubber fundamentals 02 天然橡胶套利交易模式 03 Natural rubber arbitrage trading model 天然橡胶产业链 PART ONE 天胶产业链：农产品属性 ◼通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西三叶橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，其橡胶烃(聚异戊二烯)含量在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。◼天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。烟片胶曾是天然橡胶中最具代表性的品种，目前颗粒胶，即标准胶为工业应用和使用量最大的胶种。标准胶（也称技术分级橡胶TSR）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发分含量、灰分含量及色泽指数等，其中以杂质。 天胶产业链：全球生产区域 ◼原产：南美洲北纬5°至南纬15°，西经48°至78°之间的亚马逊流域，热带雨林地带。 气候：喜欢高温（平均26-27°）、多雨（年降雨2500mm）、相对湿度较大（80%以上）、静风和肥沃土壤的热带地区。 ◼主产地：包括泰国、印尼、马来西亚等东南亚国家；中国（1994引进）、印度和斯里兰卡等亚洲国家；尼日利亚等少数非洲国家。 ◼加工：由三叶橡胶树的乳汁经凝固和加工制得天然橡胶，5-7年可开割，可生产25-30年。 天胶产业链：生产季节性 ◼泰国南部主产区和马来西亚，每年都是从4月底5月初自北向南开始割胶，7~8月进入旺产期，2月到5月初进人减产期 ◼印度尼西亚每年6、7、8月为高产期，9月开始进入减产期。 ◼我国天然橡胶产区主要集中在海南、云南两省。一般情况下，海南省割胶期从每年3月底至12月，云南省割胶期从每年的4月至11月。 ◼越南和中国的海南、云南相似。 天胶产业链：主要交易品种 天胶产业链：全球产量分布 ◼目前全球天然橡胶种植主要集中在东南亚地区，约占全球总种植面积的94%附近，该地区集中了全球近90%的产量。截止到2024年全球天胶主要种植区域占比来看，泰国占比接近30%，仍处于世界首位，然而传统产胶大国种植结构老龄化，可增长空间有限，新兴产胶国成为新增种植的核心力量，其中近些年非洲的科特迪瓦、老挝等国家产量增长明显。数据显示，2023年科特迪瓦的天然橡胶产量达到了155万吨，相较于2019年的81.5万吨，实现了近乎翻倍的增长。 ◼2024年，我国干胶产量创下历史新高，达到92.2万吨，同比增长2.75%。分产区看，云南省干胶产量为53.1万吨;海南省为37.7万吨。 天胶产业链：云南种植情况 ◼云南省橡胶总种植面积850万亩，种植地区包括西双版纳、德宏、红河、普洱，其中版纳种植面积占整个云南种植面积的80%左右，年产量47万吨，西双版纳天胶产量占整个云南产量的75%左右。2024年云南省天然橡胶产量53.1万吨，占全国57.6%。 ◼西双版纳包含一市两县：景洪市、勐腊县、勐海县，橡胶种植区主要在景洪市（45%）和勐腊县（48%），勐海县海拨高，主要以种植茶叶为主。 ◼西双版纳平均单产110公斤/亩左右，景洪市平均单产可以达到120+公斤/亩,单产量全球最高。 ◼在西双版纳的种植面积中，农垦的占比逐渐降低，私营和个人占比增加。 天胶产业链：海南种植情况 ◆截至2024年海南岛橡胶种植面积762万亩，占全省土地面积的七分之一，其中集团占50%左右。2005年前不足600万亩，民营橡胶发展尤其是前几年极为迅速。2024年全省干胶产量37.7万吨，占全国的41%左右。 ◆橡胶树主要分布在海南岛西部、中部。儋州、琼中、白沙、澄迈等县市较多。北部和中部较易受寒害影响。北部和东部则受台风影响比较严重，产量低；中部和西部受台风影响小，雨水充足，产量高。 ◆目前，高产地区年均单产可以达到120-130公斤/亩，低产地区单产只有50-60公斤/亩，全省平均单产在70-80公斤/亩。 天胶产业链：加工流程 ◼烟片：胶乳过滤杂质加水稀释消泡加酸凝固除水压片烟熏干燥 ◼上海期货交易所天然橡胶标准合约的交割品级为国产天然橡胶（SCR WF）和进口3号烟胶片（RSS3），INE 20号胶期货的交割品为20号标准胶，两者皆实行品牌交割。 天胶产业链：下游消费需求 ◼天然橡胶是全球四大工业原料之一（橡胶、钢铁、煤炭、石油），主要用于轮胎生产；与汽车制造、物流运输以及基础设施建设等产业有着非常密切的关系。 ◼全球的天然橡胶消费格局整体表现以轮胎消耗为主，其它橡胶制品为辅，总消费量保持增长趋势，但是整体消费增速有所放缓。 天胶产业链：主要交易品种 ◼国产：全乳胶SCRWF—上期所交割品种(海胶，云垦，中化）；33.33KG散包10号标胶SCR10—俗称“标二”，33.33KG散包20号轮胎胶TSR20—也称“20号复合胶”,”干搅20号子午胶“，35KG散包5号标胶SCR5—次一级胶，33.33KG散包 ◼进口：RSS3：泰国三号烟片，上期所交割品种，111.11KG散装20号标胶：STR20 SMR20 SIR201.26T/pallet20号混合物：MIXTURE STR20 , SMR20, SIR20,越南3L标胶/混合：33.33KG,散包/ 35KG,托盘 ◼国外生产商：泰国“四大”：洪曼丽，诗董，联益，泰华，另有美莱，同泰等。马来“五大”：李氏，菲尔达，成兴，长发，马岱，另有金玛仕等。印尼生产商较分散：多参照SICOM Prime list。 天胶产业链：采购、销售及重点企业 ◼主要贸易商：杭实国贸，宁波中基，物产化工，浙江物产、中联油、厦门国贸，浙江远大、上期资本，上海韬睿等大型贸易商。◼进入门槛较低：天然橡胶的上游较为集中，因此采购端垄断性较强。天然橡胶的下游客户较为分散，因此基本不存在垄断情况。 天胶产业链：现货贸易 ◼经营资质：无特殊要求，有进出口经营资质即可。 ◼物流运输：进口天然橡胶的物流流向为从东南亚的泰国、马来西亚、印尼等主产国港口通过海运集装箱运往中国青岛等主港；国产天然橡胶方面，海南胶从海口海运发送至青岛、天津、上海等地，云南胶从昆明通过铁路集装箱发往上述三地及其他消费地。 主要交易的橡胶品种 现货贸易集散地： 国产： •昆明—云南地区国产胶；青岛—东南亚进口胶（中国市场）；•新加坡—东南亚天胶国际贸易中心（欧美轮胎厂，国内） •全乳胶SCRWF—上期所交割品种(海胶，云垦，中化）33.33KG散包•10号标胶SCR10—俗称“标二”，33.33KG散包•20号轮胎胶TSR20—也称“20号复合胶”,”干搅20号子午胶35KG散包•5号标胶SCR5—次一级胶，33.33KG散包 贸易结算方式： •人民币现货贸易：款到提货，承兑汇票，国内信用证等。•进口胶美金结算：D/P, L/C,T/T等。 进口： 运输方式： •RSS3：泰国三号烟片，上期所交割品种，111.11KG散装•20号标胶：STR20 SMR20 SIR201.26T/pallet•20号混合物：MIXTURE STR20 , SMR20, SIR20,•越南3L标胶/混合：33.33KG,散包/ 35KG,托盘•国外生产商：泰国“四大”：洪曼丽，诗董，联益，泰华，另有美莱，同泰等。•马来“五大”：李氏，菲尔达，成兴，长发，马岱，另有金玛仕等。•印尼生产商较分散：多参照SICOM Prime list。 •国产胶：汽运，海运（集装箱），铁路（车皮）•进口胶：海运（集装箱） 包装方式： •国产胶：多为散包，少量托盘，MB#5好运箱（轮胎工厂直供）•进口胶：托盘包装（木托，塑料托，铁托） 天胶产业链：进口监管和税率 ◼进口关税：天然橡胶主要进口商品类别和税目分布见下表，其中天然胶乳、技术分类天然橡胶：20%或者1500元/吨取低；天然乳胶：10%或900元/吨取低。◼混合胶和标胶：标准胶进口20%税率，但很多通过海关加工贸易手册方式免税，进料加工贸易是20号胶进口的主要贸易方式，多以下游企业直接进口并用作出口商品的原料，可直接核销关税。混合胶实际是天然橡胶，但由于其成分中含有2.5%的合成胶，因此被算成合成橡胶的进口项下我国每年从泰国进口大量混合胶。从泰国进口混合胶及复合胶当前在中国-东盟的自贸区协定税率下，实际为0。 天然橡胶基本面概况 PARTTWO 全球供应格局：东南亚占主导地位，非洲增长明显 ◼全球天然橡胶供应分布情况来看，天然橡胶生产国家主要集中亚洲，亚洲天然橡胶产量占全球天然橡胶产量约82%，其中东南亚国家产量占比约76%，非洲国家天然橡胶产量占比约14%-15%，但近些年来非洲占比提升明显。 东南亚：产能达峰，产量仍具有弹性 ◼目前ANRPC总种植面积处于高位稳定水平并有小幅减少趋势。2016年最高，此后逐年小幅下降，截至2024年下降至11872.6千公顷，目前仍处于高位水平。 供给端的产量价格弹性依然存在。橡胶产量由可开割面积和单产共同决定，单产又受到价格和天气影响。新增种植面积抵不上原有种植面积的退出，所以总种植面积仍是小幅下降。 泰国：南部胶树老龄化凸显，产量增速放缓 东北部产能持续释放，南部（15-30年）和东部（>20年）胶树老龄化问题凸显，东北部（12-20年）和北部◼东北部产能持续释放，南部（15-30年）和东部（>20年）胶树老龄化问题凸显，东北部（12-20年）和北部（10-18年）胶树处于青壮年期占比较高。 （10-18年）胶树处于青壮年期占比较高。2025年前11个月泰国累计产量428万吨，累计同比增长2.48%，2025年泰国出口461万吨，累计同比增长◼随着新种植面积在2011年达到顶峰之后便开始一路下滑。其次，翻种面积因为棕榈油，榴莲等品种的经济效益好，胶农会选择种植这些品种而不是全部翻种天然橡胶。最终导致天然橡胶的总种植面积开始下滑。 6.74%，预计2025年泰国产量485万吨左右，相比◼泰国天然橡胶的产量从2018年开始逐年递减，同时产量增速已经开始放缓。 泰国：2025年产量及出口继续增长 ◼三季度雨水偏多，四季度泰南水灾，天气因素仍对泰国产出构成影响。EUDR影响弱化，泰国胶水原料较2024年明显回落，杯胶价格支撑强，胶水-杯胶价差收窄。 ◼2025年前11个月泰国累计产量428万吨，累计同比增长2.48%，2025年泰国出口461万吨，累计同比增长6.74%，预计2025年泰国产量485万吨左右，相比2024年增长2.0%。 泰国：混合胶、烟片胶出口增加，标胶出口减少 ◼泰国2025年出口全球数量459.83万吨，累计同比+6.46%。其中累计出口中国数量282.32吨，累计同比+24.30%。 ◼标胶出口147.36万吨，同比减少15.86%；烟片胶出口43.71万吨，同比增加24.89%；乳胶出口73.39万吨，同比增加8.15%；混合胶出口175.35万吨，同比增加25.52%；复合胶出口18.27万吨，同比增加60.26%。 印尼：胶树老龄化严重，产量逐年下降 同比增加8.15%；混合胶出口175.35万吨，同比增加25.52%；复合胶出口18.27万吨，同比增加60.26%。◼2025年印尼产量预估在204-211万吨之间，预计减产9%左右；2025年出口总量170万吨，同比增加2.34%。其中标胶出口153万吨，同比减少2.59%；混合胶出口10.9万吨，同比增加361.86%。 越南：树龄结构较为年轻，产量保持相对稳定 ◼泰国2025年出口全球数量459.83万吨，累计同比+6.46%。其中累计出口中国数量282.32