汽车行业深度研究报告：出口千万，近在咫尺

汽车2026年03月25日 汽车行业深度研究报告 推荐 （维持） 出口千万，近在咫尺 中国汽车出口已连续5年实现100万辆级增量。中国汽车出口提速始于2021年，一方面是海外供应链错配带来突破瓶颈的机会，另一方面中国自主新车凭借智能电动彰显性价比，渠道及售后的完善等优势也持续显现，两方面共同带来海外增长的良性循环。根据中汽协，2025年中国汽车出口706万辆，同比+21%，同期中国汽车出口占批发比重首次超过20%。1-2M26中国汽车出口135万辆、同比+49%，占批发比重达到33%。预计在未来数年内，出口仍会是汽车销量增长最重要的推动力。 华创证券研究所 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 中国出口新能源渗透率约40%，高景气延续可期。根据中汽协，2025年中国新能源车出口256万辆，较2024年127万辆翻倍增长，新能源渗透率同比提升15PP至37%。其中特斯拉出口量连续2年下滑，出口新能源渗透率加速提升主要依靠比亚迪、吉利等自主品牌的海外扩张。2026年伊始，新能源汽车出口延续高增，1-2M26达到58万辆、同比+1.1倍，渗透率达到43%，伴随当前全球油气涨价背景，中国新能源车2026年延续高景气可期。 行业基本数据 占比%股票家数(只)2420.03总市值(亿元)46,673.673.83流通市值(亿元)34,553.313.55 分地区看，中国汽车出口欧洲、独联体、中东西亚的体量较大。根据海关总署，2025年中国汽车出口（含二手车）833万辆、同比+29%。其中向以俄罗斯为主体的独联体地区出口量同比下滑，主要受到报废税提高以及当地高库存等因素影响；但向非独联体地区出口量同比增长接近50%，向欧洲出口汽车151万辆、同比+32%，向中东西亚出口127万辆、同比+48%，向中南美出口101万辆、同比+49%，向东南亚出口198万辆、同比+57%，向非洲出口80万辆、同比+119%，其中中南美、欧洲、东南亚同比增量在30-40万辆之间，非洲、中东西亚增量超40万辆。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-9.9%-8.7%4.2%相对表现-5.0%-6.7%-9.5% 中国汽车向欧洲、独联体、中东西亚出口量最大，近两年市场关注度较高的市场则为欧洲、东南亚。正文分别分析了中国汽车七大出口市场，试图寻找长期出口的增量空间，并得出如下结论： 出口千万，近在咫尺；预计5年增量70%+。根据Marklines，2025年全球中国外市场汽车销量超6200万辆，中国出口份额11%。未来5年维度，东南亚、非洲、中南美汽车需求有较大增长预期，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。我们预计2030年中国对欧洲汽车出口较2025年增量有望接近200万辆，对东南亚、中南美增量有望分别达到约90万、75万辆，另外预计对非洲增量也有50万辆。综合考虑全球各地区市场容量，参考德系、日系当前份额，我们预计2030年中国汽车海关出口有望从当前833万辆增长至1426万辆，增量接近600万辆；考虑二手车等因素，预计2030年中国汽车中汽协出口有望达到1226万辆，较2025年增量516万辆，空间70%+。 相关研究报告 《汽车行业周报（20260316-20260322）：乘用车表现突出，油气涨价推动出海叙事增强》2026-03-22《【华创汽车】2月销量点评：年初整车退坡、春节影响需求，新能源表现仍坚挺》2026-03-15《【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （20260309-20260315）：整车情绪已至拐点，AIDC仍是重点投资方向》2026-03-15 对标海外，中国汽车出口已接近日本国内生产再出口峰值，海外扩张盈利有望在未来5-10年内持续兑现。日本出海提速时点在于上世纪石油危机，日系车通过性价比优势海外拓张，与当前中国品牌通过智能电动发展实现性价比类似。2025年中国汽车出口量已接近日本国内生产再出口的峰值，下一步中国将进入海外建厂、海外生产提速的过程。历史上，在这一过程中，丰田实现10年时间利润增长接近4倍，我们认为中国海外扩张盈利也有望在未来5-10年内持续兑现。 投资建议：2026年伊始中国汽车出口延续高增，新能源翻倍增长，自主品牌在内已扭转以往合资主导的格局，在外正凭借智能电动、性价比等优势开疆辟土。当下全球油气涨价更为中国电动车的拓展带来又一发展机遇。中国汽车出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑，推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车。 风险提示：全球经济政治变化不确定性、海外地区关税政策变化、海外新能源车发展不及预期、中国车企海外业务拓展不及预期、假设与测算可能存在误差。 投资主题 报告亮点 1）分地区详细拆解汽车市场容量、中国车企份额；2）对标日本汽车出口里程，展望中国汽车出口天花板。 投资逻辑 出口千万，近在咫尺；预计5年增量70%+。2025年全球中国外市场汽车销量超6200万辆，中国出口份额11%。未来5年维度，东南亚、非洲、中南美汽车需求有较大增长预期，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。我们预计2030年中国对欧洲汽车出口较2025年增量有望接近200万辆，对东南亚、中南美增量有望分别达到约90万、75万辆，另外预计对非洲增量也有50万辆。综合考虑全球各地区市场容量，参考德系、日系当前份额，我们预计2030年中国汽车海关出口有望从当前833万辆增长至1426万辆，增量接近600万辆；考虑二手车等因素，预计2030年中国汽车中汽协出口有望达到1226万辆，较2025年增量516万辆，空间70%+。 对标海外，中国汽车出口已接近日本国内生产再出口峰值，海外扩张盈利有望在未来5-10年内持续兑现。日本出海提速时点在于上世纪石油危机，日系车通过性价比优势海外拓张，与当前中国品牌通过智能电动发展实现性价比类似。2025年中国汽车出口量已接近日本国内生产再出口的峰值，下一步中国将进入海外建厂、海外生产提速的过程。历史上，在这一过程中，丰田实现10年时间利润增长接近4倍，我们认为中国海外扩张盈利也有望在未来5-10年内持续兑现。 2026年伊始中国汽车出口延续高增，新能源翻倍增长，自主品牌在内已扭转以往合资主导的格局，在外正凭借智能电动、性价比等优势开疆辟土。当下全球油气涨价更为中国电动车的拓展带来又一发展机遇。中国汽车出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑，推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车。 目录 1.出口概述........................................................................................................................6 2.1.独联体市场.................................................................................................................92.2.欧洲市场...................................................................................................................112.3.东南亚市场...............................................................................................................142.4.中南美市场...............................................................................................................162.5.中东西亚市场...........................................................................................................182.6.澳新市场...................................................................................................................202.7.北美市场...................................................................................................................22 3.未来中国汽车出口空间多大？..................................................................................25 4.投资建议......................................................................................................................27 5.风险提示......................................................................................................................28 图表目录 图表1：2010年至今中国汽车出口量及增速（万辆、%）.................................................6图表2：2010年至今中国汽车整车出口量及批发占比（万辆、%）.................................6图表3：2015年至今中国新能源车出口及占比（万辆、%）.............................................7图表4：2015年至今中国汽车分地区出口量（万辆）........................................................7图表5：2021年至今中国汽车分国别出口量（前十，万辆）............................................8图表6：2021年至今中国分品牌汽车出口量及份额（万辆，%）.....................................8图表7：2020-2025年独联体地区汽车市场容量及新能源销量情况（万辆，%）............9图表8：2025年独联体地区分车企销量排名前十（万辆，%）.......................................10图表9：2020-2025年独联体地区中系车销量及份额（万辆，%）..................................10图表10：2020-2025年中国向独联体地区出口汽车量及占当地汽车销量（万辆，%）11图表11：2020-2025年欧洲地区汽车市场容量及新能源销量情况（万辆，%）............11图表12：2025年欧洲地区分车企销量排名前十