敏实集团2025年业绩点评

敏实集团(0425)[Table_Industry]运输设备业 本报告导读： 2025年经营业绩稳健增长，考虑到公司可持续的发展战略、全球的业务布局以及多样化的业务机会，我们对公司保持健康的发展态势持乐观态度。 投资要点： 2025年经营业绩稳健增长。2025年敏实集团实现营业收入257.37亿元，同比增长11.2%，净利润26.92亿元，同比增长16.1%，毛利率28.0%，同比下降0.9个百分点，净利率10.5%，同比提升0.5个百分点，资本开支22.10亿元，同比增长15.6%。 核心业务持续取得重大进展。2025年，在电池盒与车身底盘结构件业务上，公司进一步突破了欧洲丰田结构件业务，首次进入奇瑞电池盒业务领域以及再次获取比亚迪电池盒订单，突破北美首款储能电池盒产品，获取长安集团新一代电池盒平台订单；同时不断强化智能外饰及传统产品的新业务承接，持续突破车门电子控制器业务并斩获奇瑞智界产品订单，获取多个日系品牌行李架总成订单，首次突破欧洲雷诺及北美福特保险杠总成业务，并承接多个北美畅销车型的行李架订单。 2025年上半年经营业绩稳健增长2025.09.012024年盈利质量稳健提升2025.03.282024年上半年经营质量进一步提升2024.08.29 积极开拓新的赛道和产品，聚力发展第二增长曲线。公司聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行能新领域的研发和开拓。前瞻性地布局了电动车无线充电系统，已与多家头部中系品牌车企进行联合项目开发；在智能机器人赛道，聚焦于一体化关节模组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电系统和肢体结构件的自主研发，已与中国主要机器人整机客户建立良好合作关系，并于回顾年度完成多个客户的小批量供货；在低空经济赛道，聚焦于低空飞行器机体和旋翼两大产品系统的布局、研发和生产；同时，重点布局和推动AI液冷系统相关产品的开发和落地，包括液冷板模组、分水器、液冷分配单元、浸没式液冷柜等产品。风险提示： 新能源汽车销量风险，汽车零部件降价风险，原材料涨价风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号