3月24日，权益市场缩量上涨。万得全A上涨2.11%，全天成交额2.10万亿元，较昨日缩量3520亿元。港股方面，恒生指数上涨2.79%，恒生科技上涨2.51%，南向资金净流出274亿港元。
市场情绪有所修复，普跌之后迎来普涨。全市5135只个股上涨，逆转了昨日超过5000只个股下跌的格局。隐含波动率回落，沪300ETF IV指数下降15.76%，指向之前加剧的兑现情绪明显缓解。结构上，昨日跌幅较大的行业，今日涨幅普遍靠前，如SW社会服务和SW美容护理指数分别上涨3.35%和2.61%；而SW煤炭和SW石油石化指数分别下跌0.49%和0.86%。
成交缩量表明做多情绪仍偏谨慎。一是较小的资金量可以推动反弹，意味着上涨阻力不大。万得全A修复了昨日下跌的区间，指向昨日买入的筹码兑现意愿不强。二是资金对反弹空间的信心有待巩固。万得全A早盘震荡为主，午后短暂调整后继续反弹，最终止步于昨日开盘附近，说明大部分资金不愿以更高的价格买入，仍保持观望心态。
明日若继续上涨，有利于短期内反弹延续。连续反弹有利于巩固做多情绪，若能放量上涨，意味着更多资金尝试博弈反弹。指数上方存在缺口（万得全A 6406-6469点附近），兑现压力不大。今日万得全A收于6339点，若继续上涨，缺口回补的概率较高。不过，当前博弈反弹的思路仍偏短线，中长期趋势暂不明朗。地缘冲突仍是制约反弹延续的核心变量，在局势实质性好转之前，大幅加仓的时机尚不成熟。
港股方面，创新药涨幅大于互联网。恒生创新药指数上涨3.86%，高于恒生互联网科技业指数的2.31%，体现创新药的筹码结构或优于互联网。恒生消费指数上涨3.67%，其中新消费涨幅居前。南向资金大幅净流出274亿港元，指向资金面对上涨行情选择获利了结，对后续上涨空间暂持谨慎态度。
中东地缘冲突初现缓和信号，原油价格震荡下行，风险资产表现回暖，债市定价相对纠结。美伊双方陷入舆论拉锯战，市场倾向于定价美方停战诉求较强，冲突或迎来缓和，原油价格回落至100美元/桶以下水平，国内股市早盘短暂纠结，随后各大股指走出普涨行情。债市方面，10年国债、国开债收益率分别下行0.8bp、0.4bp至1.83%、1.97%，30年国债表现占优，下行1.3bp至2.28%。
超长国债表现持续强势的原因是当前利差保护足够充足，30年收益率已然上行至2.38%高位，较10年国债的期限利差达到55bp以上，随着潜在通胀冲击缓和，超长国债的配置、交易价值均在提升。机构行为视角观察，最近两日20年以上国债主要买盘或均为证券公司，市场猜测机构大额收券背后或为平仓债券借贷做空合约，毕竟当前25特国06集中度已至50%的极端状态。
资金方面，跨季期未至，央行延续逆回购净回笼操作，今日回笼规模为335亿元，但资金利率整体维持稳定，R001、R007分别持稳于1.40%、1.48%，R014仅为1.53%，指向跨季压力整体不大。尾盘央行公告3月MLF操作情况，续作5000亿元，净投放500亿元，叠加此前的买断式回购操作，3月央行中长期资金合计净回笼2500亿元。春节前1-2月，央行中长期资金净投放规模超2万亿元，当下回笼节奏并不算快，目的可能还是以减少市场冗余资金。
海峡封锁冲击逐渐显现，支撑油价高位震荡。霍尔木兹海峡的物理阻断正逐渐演变为实质性的供给冲击，中东八国原油及成品油日均出口量锐减至750万至971万桶，降幅高达61%至71%。尽管近期有中国实际控制的商船成功通过伊朗“安全走廊”，且多方外交斡旋正在推进，但截至当前原油供给并没有明显改善。
黄金隐含波动率触及历史极值，等待流动性企稳与波动率下降。当前黄金资产正面临极高的波动风险，23日黄金隐含波动率大幅上升8.1至43.4，逼近1月底暴跌时期的46.0，处于2009年以来99.9%的历史极高分位水平。全球最大黄金ETF（SPDR）单日继续减仓4.3吨，3月累计流出量已达48.6吨，占持仓比例高达4.6%。黄金企稳的观察角度，或在于ETF资金停止踩踏式卖出，等待极端波动率的实质性回落。新一轮趋势性向上行情启动前，仍需等待美联储降息预期的回归，现阶段控制仓位或相对占优。
风险提示：货币政策出现超预期调整、流动性出现超预期变化、财政政策出现超预期调整。
商品市场避险情绪高位回落。能化板块下跌，原油、燃油分别大幅下跌8.2%和7.1%，化工中乙二醇、对二甲苯（PX）及PTA亦录得4.2-6.2%的跌幅。贵金属板块分化，沪金下跌1.2%，而沪银转为上涨2.5%；工业金属情绪边际缓和，沪锡上涨2.9%，沪铜、沪铝分别微涨1.2%和0.04%。“反内卷”品种波动较大，碳酸锂大幅反弹6.1%，多晶硅下跌3.2%，双焦跌幅在1.0%以内。
百亿资金获利离场，能化大幅流出而贵金属逆势吸金。商品指数单日大幅流出183亿元，前期受极度追捧的能化板块遭遇资金集中兑现，石油与化工板块分别大幅流出75亿元和62亿元。有色金属板块虽多数反弹，但仍净流出15亿元。相比之下，贵金属板块在宽幅震荡中吸引资金逆势入场，沪金、沪银分别流入40亿元和34亿元。
