核心观点与关键数据
- 业绩表现：2025年吉利汽车全年营收3452亿元，同比+25%；归母净利168.5亿元，同比+0.2%；核心归母净利润144.1亿元，同比+36%。25Q4营收1058亿元，同比+22%，环比+19%；归母净利37.4亿元，同比+1.2亿元，环比-0.8亿元。
- 新品周期：2026年仍处强新品周期，目标销量345万辆/+14%。规划上市10+款新车型，高端化进程推进顺利，发布银河M9、领克900、极氪9X等旗舰车型，极氪8X预售价37.68-51.68万元，预售38分钟小定突破1万台。
- 高端化与出海：高端化及出海同步释放利润增量，2026年出海目标64万辆，同比+52%。预计26年对应PE 8倍，随汽车行业预期改善、业绩高增兑现，低估值有望迎来修复。
- 战略整合与智能化：推进深度战略整合，通过技术共享、供应链联合采购等方式释放协同效应。2025年是“智能吉利2025”战略的收官之年，与三星、长鑫等合作，在芯片等核心零部件领域构建成本优势，支撑智能化竞争。
研究结论
- 投资建议：预计26Q1公司总销量72万辆、同比+2%、环比-16%，出口18万辆、同比+1倍、环比+46%。26Q1归母净利有望达到45亿元以上。2026-27E归母净利预测由250亿、278亿元调整为250亿元、290亿元，2028E为315亿元，对应PE 8.0倍、6.9倍、6.3倍。上调公司2026年PE至10-12倍，对应目标价26.17-31.40港元，空间25-50%，维持“强推”评级。
- 风险提示：原材料涨价高于预期、行业景气度低于预期、新车销售低于预期等。
